成長期行業的投資思路
從供需角度出發，挖掘未被滿足的強需求
張五常教授曾說過：“用一條供需曲線可以解釋一切。”我非常認同這個觀點，因此思考問題也傾向於從這個角度出發。如果某個行業未來的需求很大而當前的供給又很小，這種未被滿足的強
需求都有可能成為誕生成長股的沃土。
發掘將要爆發的強需求
發掘將要爆發的需求，對於當前經濟發展階段的判斷非常重要。
當我們國家處於工業化之前時，大部分行業的需求都沒有被充分滿足，可以清晰地看到輕工業的需求爆發，比如紡織、家電等。
當步入工業化時期，與投資相關的行業需求呈現出快速爆發的特徵，尤其是在劉易斯拐點之前，資本的回報率顯著高於勞動力，企業通過不斷再投資實現利潤最大化。
因此現在所謂的週期行業，包括鋼鐵、水泥、煤炭等行業，在那個時候都是成長行業，增速很快。但是2009年我國為應對全球金融危機採取。
工業化後期，尤其是劉易斯拐點之後，勞動力在收入分配中的佔比逐步提高，那麼擁有更多收入之後的人們有什麼強需求未被滿足呢，這就會為投資指明方向。
這個階段，即人們的吃穿用住行需求增長最快的階段。在滿足基本的生活需求之後，人們很自然地要追求精神方面的滿足，因此娛樂需求會是一個未被滿足的強需求。
所以，2012—2015年基於此重配了傳媒。
人和機制是成長期行業選擇標的的首要考量因素
對於處於快速成長期的行業，如果未來能看到有很大的需求而當前供給又很小的話，那麼該行業目前的競爭格局乃至生意模式都屬次要考量因素，因為一切都在變化之中，遠未到能下定論之時，首要考量因素是人和機制。
足夠大的需求會拉動大量要素投入，大量資金和人才都會進來，其中越是創新能力強、越是敢闖敢幹的企業家，勝出的概率越大。
如何看待成長股的估值
當需求處於爆發初期，公司的增長就比較難預測，市場也很難給出與之匹配的PE。如果需求釋放進入中後期，市場隱含的增長又往往偏高，PE可能會被高估。
因此對於成長股而言，PE很重要，但增長更重要。我們可以通過判斷需求的滿足程度，進而指導投資。
當需求即將爆發或者剛開始爆發的時候，PE高也沒關係，匹配增長即可；當需求釋放進入中後期，一定要看PE
，而且能參與的機會也相對較少。
由己及人邏輯演繹，尋找模糊的正確方向
對於哪些行業未來可能做大，我們可以通過國際對比來做初步判斷。但對於哪些強需求行業會在什麼時間爆發，則需要敏感性和邏輯演繹。
穩定期行業的投資思路
穩定期行業的投資核心是找行業格局已經明朗的優勢企業。
穩定期行業的需求趨於穩定，競爭力強的優秀公司強者恆強，能通過份額和利潤率的提升繼續獲取較為確定的利潤增長。
這類公司規模已經很大，企業家精神、合理的激勵機制和組織管理效率最為重要，當然在不同的經濟階段和週期，能很好地為行業選擇提供思考方向。
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