據最新消息，LME鋁上漲1%至2422美元/噸，續刷2011年以來高位。LME鋁價出現大漲，一方面源於美囯對俄鋁製裁，可能阻礙佔全球每年鋁供應約7%的交易；另一方面，國內電解鋁前幾年產能急速擴張，出現嚴重產能過剩，今年電解鋁行業進一步供給側改革，提升價格潛力巨大。
2016年全球主要國家鋁土礦產量佔比
美國政府對俄羅斯寡頭政治統治集團進行制裁。上週五，美國政府宣佈將俄鋁等12 家與奧列格•德里帕斯卡（俄羅斯鋁業大亨、俄鋁大股東）等政府、企業要員有關的公司以及17 位高級政府官員列入制裁名單。名單上的這些公司和人員將被限制進入美國銀行系統。根據美國法律，這意味著美國公民將禁止參與與這些公司和人員的交易活動，凍結所有與他們有關的資產。
俄鋁受美國製裁真正影響的是俄鋁的交易結算體系，也即此前的美元結算體系受阻，進而導致其銷售渠道受影響。鑑於俄鋁目前負債率為72%，如果在銷售渠道受阻，後續減產的話將對全球鋁供需格局將產生重大影響，將使得本就短缺的海外原鋁市場缺口進一步增擴。同時，亦會刺激國內鋁產品出口增加，間接提升國內原鋁消費量。
2016年全球主要國家電解鋁消費佔比
當前我國是全球電解鋁第一大生產國。2010-2016年間，中國電解鋁產量佔全球產量比例從39%提升到55%，在中國經濟增長和發達國家高能耗高汙染產業轉移的雙重作用下，電解鋁產能實現了由美歐等發達國家向中國的轉移。2010年到2016年，我國電解鋁的產能從2285萬噸增加到4243.7萬噸，產量從1565萬噸增加到3187.3萬噸，各年產能均遠遠高於產量，平均產能利用率僅為72.9%，產能過剩問題凸顯，改革勢在必行。
中國電解鋁產量佔全球比例
中國電解鋁產能與產量對比及產能利用率
2017年4月，發改委、工信部、國土資源部以及環保部聯合出臺了《關於印發的通知》，工作方案明確了電解鋁供給側結構性改革的目標和方向。
自2015年供給側改革提出以來，去產能率先在鋼鐵和煤炭兩大領域快速推進，去產能效果較為明顯，形成了一定的示範性作用。結合產業自身背景與特點，通過對比鋼鐵、煤炭，未來電解鋁去產能存在加速可能。
第一、從經濟影響力考慮，電解鋁下游輻射較廣，是環保限產的關鍵領域。從產業鏈角度看，電解鋁和鋼鐵、煤炭都是國民經濟支柱產業，電解鋁下游應用包括建築、機械、交運、家電等多個領域，最終多數導向房地產和基建等經濟核心領域;從環保角度來看，電解鋁生產會產生氟化物、粉塵等大氣汙染物，因此在今年大氣汙染考核壓力下，電解鋁去產能力度有望加大。
第二、從政策推進上來講，電解鋁行業尚未設置明確的去產能目標，率先從清理整頓不合規產能入手。當前階段，電解鋁供給側改革推進思路是通過清理整頓不合規產能，進而減少供給。截至5月底，我國電解鋁符合《鋁行業規範條件》電解鋁產能僅2954萬噸，不合規產能大約為800-1200萬噸，比例高達約22%。
第三、從行業供需格局考慮，電解鋁產能過剩較為嚴重，改革迫切性高。從產能現狀看，2016年底電解鋁總產能達到4244萬噸，5年內上漲1533萬噸，產能利用率僅在75%左右，今年預計新建產能約為544萬噸，佔2016年總產能約13%，供需弱平衡打破後產能過剩加劇。
中國電解鋁產能利用率只有約 75%
第四、從微觀企業盈利角度上看，鋁價仍處低位，電解鋁行業長期虧損。2016年，電解鋁板塊扣非後歸母淨利潤虧損1.26億元，扣非後ROE水平-0.22%，雖然較2014年有所提升，整體盈利尚處低水平。
從國際貿易形勢來看，“百日計劃”下美國或對我國鋁產能過剩施壓加大。
全球範圍內，我國電解鋁產量佔比最高，約達世界總產量的55%，伴隨近年產能與產量不斷增加，鋁價長期低迷，鋁製品出口增幅較高，對貿易進口國利益構成威脅。
隨著中美“百日計劃”推進，在“貿易再平衡”的框架下，美方最大訴求是能夠平衡赤字儘可能擴大出口，我國電解鋁產業後續面臨的國際貿易壓力有望倒逼供給側改革提速。
投資機會：
成本優勢企業將率先受益，重點關注：神火股份（000933）、中國鋁業（601600），雲鋁股份（000807）、南山鋁業（600219）、中孚實業（600595）、新疆眾和（600888）、明泰鋁業（601677）。
閱讀更多 牛股吧2017 的文章
