財政部政府和社會資本合作中心(PPP中心)近日發佈公告，經PPP中心核查，截至2018年7月24日，有部分入庫機構超過12個月未更新業績。PPP中心於7月27日進行了公開提示並要求其在7日內更新業績。截至8月3日，仍有22家入庫諮詢機構未進行業績更新，故將新疆同濟智建投資有限公司等22家機構清退出機構庫，清退後兩年內將不得重新入庫。
點評：
我們認為，可繼續關注水泥，畢竟業績最為確定，市場表現也非常優異。另外推薦投資者關注PPP的機會，PPP清庫正說明後續有大動作，政府有足夠的動力推動項目庫中的項目快速落地，從微觀層面瞭解到，現在已經有大量的訂單爆發，有望成為下半年表現最好的板塊之一。
華新水泥:上半年業績超預期 一體化龍頭再起航
華新水泥 600801
研究機構：國聯證券 分析師：孫會東 撰寫日期：2018-07-13
中南、西南水泥龍頭,基建投資具備支撐。
公司是中南和西南地區水泥龍頭,產能主要集中在湖北、湖南、雲南、重慶和貴州等省份。從需求端來看,受益鄉村振興和城鎮化推動,中南和西南地區省份投資增速相對其他地區仍較高,水泥產量增速保持前列。考慮到區域需求向好,公司水泥銷量繼續保持增長,預計公司上半年水泥銷量繼續小幅提升。
受益行業景氣,水泥售價維持高位。
供給側改革背景下,礦山整治、錯峰生產、減量置換和特別排放限值等政策壓縮水泥供給,水泥和熟料庫容持續維持低位。中南和西南地區需求不弱,庫存低位推升水泥價格上漲,公司水泥銷售均價持續抬升,預計上半年水泥均價328元/噸,同比增長約13%。
供給端收縮有望持續,一體化龍頭再起航。
我們認為,十八大以來青山綠水就是金山銀山的執政理念推動環保督查常態化,錯峰生產、礦山整治、減量置換和排放限值等政策力度持續,能耗較大、排汙不達標的中小產能存在被動淘汰風險。基於我們對於水泥-熟料價差的判斷,行業龍頭深化協同將加速下游粉磨站被動淘汰,向骨料、混凝土和協同處置危廢領域佈局提高盈利空間,一體化龍頭有望再起航。
盈利預測:基於對未來水泥價格和銷量的預測,我們預計華新2018-2020年淨利42.13、48.91和52.07億元,繼續給予“推薦”評級。
東江環保:業績符合預期 未來成長仍可期待
東江環保 002672
研究機構：國聯證券 分析師：馬寶德 撰寫日期：2018-08-01
半年度業績保持穩健增長,危廢處置業務仍是業績貢獻主力。
前期公司在季報業績中預告半年度淨利潤預計實現2.53億元—2.97億元,同比增長15%-35%,實際半年度業績處於區間偏中下位置,總體保持平穩增長,基本符合預期。業績貢獻主要來自於危廢處置業務的持續增長,公司持續聚焦工業危險廢物業務,積極拓展工業危廢市場,加快推進產能建設,提高市場份額,業務規模擴大,營業總收入較上年同期穩健增長,同時公司加強全面預算管理,積極開展降本增效生產活動,有效地管控了生產成本費用,整體帶動業績平穩增長。目前危廢的行業景氣度仍然較高,5月份“清廢行動2018”開展,7月上旬,生態環境部組織開展了“清廢行動2018”核查“回頭看”。截至7月30日,6類問題整改情況通報已全部公佈。清廢行動的開展意味著危廢治理的大幕已經拉開。危廢處置需求的釋放將推動行業進入快速增長期。公司作為危廢行業龍頭,目前危廢產能160萬噸,2020年預計達到350萬噸(包括水泥窯協同30萬噸),CAGR達到29.81%,未來業績增長仍有持續動力。
繼續維持推薦評級
我們維持公司2018-2020年EPS分別為0.65元,0.82元,0.98元,對應的PE分別為24倍、19倍、16倍,鑑於公司處於行業龍頭地位,產能仍在持續釋放,繼續維持“推薦”評級。
風險提示:訂單進展不達預期,產能釋放不達預期的風險。
碧水源:工程訂單穩健增長 扣非業績增速10%
碧水源 300070
研究機構：西南證券 分析師：王穎婷,濮陽 撰寫日期：2018-08-14
事件:公司公佈2018年中報,2018年上半年營業收入38.5億元,同比增長33.1%;歸母淨利潤3.7億元,同比下降31.6%;扣非歸母淨利潤約為3.5億元,同比增長10.2%。
2018年上半年公司主營業務收入結構。今年上半年歸母淨利潤3.7億元,同比下降31.6%,下滑的原因主要是去年同期處置盈德氣體及分步收購北京良業在合併日重置原持有股份的公允價值,合計非經常損益達到2.1億元。從收入結構來看,環保整體解決方案收入20.8億元,同比增長34.1%,毛利率下降2.2個百分點至34.4%;淨水器銷售收入1.1億元,同比增長5.9%,毛利率43.7%;城市光環境解決方案收入11.6億元,同比增長743.2%,毛利率44.5%;市政工程收入5.1億元,同比下降54%,毛利率為9.8%與上期基本持平。 l 2018 年上半年工程、特許經營訂單同比增長29%、12%,保持較快增速。2018 年上半年,新增工程類訂單110 筆,總金額144.9 億元,同比增長29%;新增特許經營類訂單共29 筆,總金額165 億元,同比增長12%。
膜技術處理走向成熟,發力雄安生態建設,公司MBR技術全國總處理規模超過2000萬噸/日,萬噸級膜法水處理工程項目共154項,已覆蓋全國25個省市,總處理規模達到1041.5萬噸/日,2018年1月22日,碧水源合資子公司獲得核准,正式宣告在雄安新區獲批開業,公司在雄安新區的系列佈局快速啟動。
注重內在核心技術,拓展外延環保業務,公司與清華大學合作項目“膜集成城鎮汙水深度淨化技術與工程應用”獲頒2017年度國家科學技術進步獎二等獎,此次獲獎,體現了公司的技術研發實力,有助於提升公司產品的市場競爭力和品牌影響力。與此同時,公司通過收購股權拓展外延至危廢處置、光環境治理、農村環境治理及環境監測等多元領域,公司的綜合服務水平與治理能力不斷提升。
考慮除權後,國開行的定增股價為17.01元/股,相對目前股價較高。2015年8月15日,公司完成非公開發行股票,募集資金62.3億元,其中國家開發銀行旗下的子公司國開創新資本有限責任公司以54.3億元佔有碧水源10.5%的股份,成為公司第三大股東。此舉是國開行第一次股權投資水務領域,開創了行業先例。
盈利預測與投資建議。預計2018-2020年EPS分別為1.05元、1.36元、1.66元;2018年中報增速略微放緩,下調至“增持”評級。
風險提示:工程進度或低於預期。
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