市場期待已久的定向降準，終於落地！
6月24日下午，中國人民銀行在其官網上宣佈從2018年7月5日起定向降準：
一、下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用於支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。
二、同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用於支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。
問題1:定向降準資金支持的“債轉股”項目應滿足哪些條件？
一、實施主體在“債轉股”項目中應當實現真正的股權性質投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉債”，也就是說，不支持“名股實債”的項目；
二、鼓勵相關銀行和實施主體按照不低於1:1的比例撬動社會資金參與“債轉股”項目；
三、“債轉股”有關股份以及相關債務減記要嚴格遵循市場化定價，按照法律法規，由項目相關參與方協商確定；
四、支持各類所有制企業開展市場化法治化“債轉股”，相關實施主體應真正參與“債轉股”後企業的公司治理，促進其公司治理水平的提高，同時推進混合所有制改革；
五、實施“債轉股”項目應當有利於改善企業資產負債結構，恢復企業發展動能，不支持“殭屍企業”債轉股。
問題2:為何要進行定向降準？
央行相關負責人給出了兩條解釋：
一是今年以來，市場化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，考慮到國有大型商業銀行和股份制商業銀行是市場化法治化“債轉股”的主力軍，可通過定向降準釋放一定數量成本適當的長期資金，形成正向激勵，提高其實施“債轉股”的能力，加快已簽約“債轉股”項目落地。
二是當前我國小微企業融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行在支持小微企業方面發揮著重要作用，對其實施定向降準，有利於增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業貸款投放，降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務。
交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認為，適逢半年末時點，市場流動性有季節性緊張壓力，此次降準也有利於緩解流動性季節性緊張，保證流動性平穩。
問題3:本次定向降準是否和股市持續走低有關？
對於此次定向降準，市場可能會多少感到意外，因為6月份MLF超量續作，被很多人認為“降準”的可能性已經消失。市場猜測，此次降準與近期股市持續大跌有關。
原九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，此次定向降準本來就是“穩健中性”貨幣政策相機抉擇的應有之義，“穩健中性”的貨幣政策絕對不是“一成不變”的貨幣政策，“穩健中性”的內涵應當是跟隨經濟形勢的變化，採取相應的貨幣政策。
問題4:定向降準是否能提振近期股市？
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，近期受到外部衝擊和資金面緊張的影響，A股市場大幅下挫，上證指數跌破3000點重要關口。本週央行不斷釋放一些積極的信號，央行展開了2000億元的中期借貸便利（MLF），同時通過定向降準向市場釋放流動性。本次定向降準的效果更好，更有針對性，一定程度上緩解了市場資金面緊張的問題，也會提高投資者信心。
民生證券研究院宏觀固收主管、首席宏觀分析師張瑜認為，短期流動性增量釋放利好權益資產，長期經濟下行壓力仍存，中美貿易摩擦不確定性仍存，權益仍將以盈利為本。
問題5:定向降準對債市有何影響？
張瑜認為，短期較為樂觀，降準政策在以長期無成本的準備金替換有期限有3%左右成本的MLF同時釋放流動性，將向下牽引資金利率。年中之前關注多因素共振下的流動性不確定性，屆時持謹慎態度。長期隨著經濟平穩回落以及債轉股實質性推進，關注進一步降準概率，再度轉向樂觀。
i財君：姣爺
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