10月15日，穆迪投資者服務公司已將中國藍星 (集團) 股份有限公司 (藍星)Baa2 的發行人評級展望和由 Bluestar Finance Holdings Limited發行、由藍星提供擔保的債券的Baa2高級無抵押債務評級的展望從負面調整為穩定。
穆迪同時維持了上述評級。
評級理據
穆迪副總裁/高級信用評級主任、負責藍星的國際市場主分析師何卓榮表示：“藍星的評級展望從負面調整至穩定反映了我們預計未來12-18個月公司及其母公司中國化工集團有限公司 (中國化工，Baa2/穩定) 將維持其改善後的信用指標。”
在盈利改善和債務減少的支持下，藍星截至2018年6月12個月期間的調整後債務/EBITDA比率將從2017年的7.8倍大幅改善至5.4倍。
2018年上半年，藍星的調整後EBITDA同比改善59%，其截至2018年6月12個月期間的EBITDA利潤率也從2017年的15.8%改善至18.6%。
上述指標改善的推動因素是材料科學板塊主要產品售價提高、和該板塊結構調整和整合帶來的運營效率提升。
藍星債務減少還反映了其子公司上市和去槓桿的業務計劃的順利執行。
截至2018年6月底，藍星調整後債務從2017年底的人民幣591億元減至人民幣91億元，原因是Elkem ASA首次公開發行和藍星減持Elkem ASA股權後共獲得70億挪威克朗 (人民幣58億元) ，同時還使用部分正現金流和現金餘額用於償還同期債務。
穆迪預計未來12-18個月藍星的調整後債務/EBITDA比率將維持在5.4倍左右，這主要受其環境和生命科學板塊業務利潤的適度提高和穩定的債務狀況。
展望調至穩定還反映了藍星母公司中國化工不斷改善的信用狀況，後者與藍星聯繫密切，這也推動了藍星的最終評級。
穆迪副總裁/高級信用評級主任、同時負責藍星的本地市場分析師吳進表示：“藍星在中國化工集團內部具有重要作用。公司不僅具有覆蓋全球市場的重要化學品，同進還運營並管理著中國化工9家海外重大收購項目中的5家。”
藍星 Baa2 的發行人評級包括了3 個子級的提升，依據是穆迪預計母公司中國化工在其財務受困時將提供特殊支持所的可能性高。
穆迪預計中國化工將向藍星提供有力支持的原因在於： (1) 中國化工持有藍星的多數股權； (2) 作為中國化工創新和特殊化學品的核心平臺； (3)藍星對中國化工的銷售和盈利的重要貢獻； (4) 藍星與中國化工密不可分的密切聯繫，體現為大量關聯方交易，以及截至2018年6月底藍星約有23%的調整後債務由中國化工擔保。
藍星的個體信用狀況反映了：(1) 公司多元化的特殊化工產品；(2)強大的市場地位和多類核心產品較高的市場準入門檻；(3) 動物營養、環境科學和硅產品國內需求強勁、增長前景良好。
藍星的信用狀況受到下列因素的制約：槓桿相對高於國際同業；受甲硫胺酸和有機硅中間體等特殊化學品 (這兩類產品對公司利潤貢獻較大) 價格波動的影響。
若發生下列情況，藍星的評級可能被上調：(1)公司持續改善業務和/或財務狀況，調整後債務/EBITDA比率持續低於 4.5-5.0倍；(2) 母公司中國化工的評級上調至Baa2以上。
然而，由於當前藍星評級中包含的3個子級提升已反映了其對母公司中國化工的重要性，在藍星個體信用質量未有改善的情況下，母公司評級提升不會立即影響藍星的最終評級。
若藍星的業務或財務狀況嚴重轉弱，在穆迪的支持評估未發生重大變化的情況下，公司評級也可能被下調。
考慮下調藍星評級的主要指標包括調整後債務/EBITDA 比率持續超過 7.0倍。
若穆迪認為藍星獲得母公司中國化工支持的可能性下降，而公司個體信用質量未下滑的情況，藍星的評級也可能被下調。如果中國化工的業績轉弱、或穆迪認為藍星對中國化工的戰略重要性或與後者的聯繫大幅減弱，則藍星的評級也可能被下調。 因而，中國化工評級被下調也可能導致藍星評級被下調。
上述評級所採用的主要評級方法為 2018 年 1月發表的《化工業》(Chemical Industry )。
中國藍星 (集團) 股份有限公司生產多種化工產品，包括有機硅上下游產品、甲硫氨酸 (蛋氨酸)、水處理產品、聚乙烯和石化產品。截至2018年6月的12個月，公司收入為人民幣584億元。
該公司由中國化工集團公司 (Baa2/穩定) 控股 63.6%，後者是中國最大的化工企業，由國有資產監督管理委員會全資所有。
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