現在穩定幣項目就像雨後春筍般的出現。可以說穩定幣項目是繼公鏈項目之後又一個最熱門的種類。但是如同很多公鏈項目的方向錯誤一樣，現在的很多穩定幣項目從根本上就是錯誤的。
即使那些方向對的穩定幣項目，由於一些關鍵部分的缺失，所以註定不會實現它預期的目標。本文列出穩定數字貨幣項目的關鍵因素，讀者可以以此判斷市面上各種穩定幣項目的長期價值。
首先，
穩定幣的屬性應該是這樣的： 不受任何一個主權政府控制、價值恆定、在互聯網上自由地在點對點之間進行流通。人們能在互聯網上使用這種數字貨幣進行自由地支付交換。按照這個標準，目前流通的基於法幣的數字貨幣並不是真正意義上的數字貨幣。
現在的基於法幣的數字貨幣都是以法幣為抵押發行的數字貨幣。USDT 是這種模式，最近推出的 Paxos 和 Gemini 的數字貨幣都是這種形式。
它們只不過是在保險機制和發行機構信用不一樣而已。但是這樣的數字貨幣，與其說是數字貨幣，還不如說是法幣的電子版或數字版。
在本質上，它與我們微信錢包和支付寶中顯示的餘額是一樣的。微信錢包和支付寶中的賬戶中記載的金錢的數量都是有銀行中相應的等值的人民幣做支撐。USDT 也是有銀行中的等值的美元做支撐（至少是 Tether 這麼聲稱的）。唯一的區別就是微信錢包和支付寶中記載的餘額不過是中心化的記賬，而 USDT 是以 ERC20 方式在以太坊上跑的數字貨幣。
他們底層技術基礎不一樣，但是金融屬性是一樣的。在數字貨幣屬性方面，它們距離真正的數字貨幣相去甚遠。
我們暫且不考慮微信錢包和支付寶中的金額，因為他們不過是中心化的記賬。即使是 USDT 為代表的這類數字貨幣，其侷限性也非常明顯。他們實現了價值恆定，因為他們是同美元等價。但是他們的發行量受第三方中心化機構的控制，因此不能大幅流通以滿足市場中的需求。
同樣他們的發行機制也是第三方控制，而不是一個基於群體決策的去中心化的客觀的決策機制。因此這種貨幣形式並不是我們大眾所希望的未來的數字貨幣形式。
在我看來，目前的基於法幣的數字貨幣，不過就是滿足人們對穩定數字代幣需求的一種權宜之計。當各國政府都頒發自己的基於自己法幣的數字貨幣時，目前市場中這些代幣很快就會消失。真正的有持久生命力的數字貨幣應該是獨立於主權政府央行發行的其法幣的數字貨幣。
在互聯網和區塊鏈的世界裡，真正的數字貨幣的產生機制在很多方面應該借鑑現有主權國家產生貨幣的機制，同時應該設法彌補現有金融市場基礎（ Financial market infrastructure FMI）中的不足。我認為一個合理的穩定數字貨幣模型應該具有以下基本因素。
1，不依賴於目前現有的金融體系
此方面最簡單的類比就是比特幣。它的產生機制和流通機制完全獨立於現有的貨幣體系。它不依賴於任何機構，是靠著大眾的支持來運行的。但比特幣並不是真正意義上的貨幣。它發行量有限，無法同底層資產相錨定。價值波動起伏，無法作為一個穩定價值的兌換媒介。所以比特幣並不是真正意義上的穩定數字貨幣。它實質上是一個數字資產，其性質更類似於現實世界中的黃金。因此它實際上可以作為穩定數字貨幣的底層支持資產，如同黃金曾作為貨幣發行的底層資產一樣。
2，基於數字資產抵押
這個穩定數字貨幣一定是基於數字資產的抵押的，正如貨幣的發行是由資產做抵押一樣。不管是黃金還是一個主權國家預期收的稅收。數字貨幣一定要有數字資產作抵押的。
3，隨底層數字資產總量動態調整
這個數字貨幣的發行總量，應該隨著數字資產的增多或減少做相應的調整。在理想的狀態下，這個調整應該是根據預先設計好的經濟模型做自動調整。但是在現實中，這樣的一個經濟模型不會一開始就是非常完美，所以是一個逐步改進，爭取實現的目標。但是這個模型應該有參與的關鍵節點組織批准，共同投票決定。
4，商業動機驅動
數字資產持有人願意抵押其數字資產來產生穩定的數字貨幣。他們應該能從此過程中獲得穩定的收益。發行數字貨幣的機構（中心化或聯盟性質的）應該能從發幣過程中產生一些合理利潤來分配給參與者。
5，足夠的流動性控制或支持
當一個穩定數字貨幣的流動性達到美元一樣的規模時，沒有人會擔心它的擠兌危機。但是對一個新興的穩定數字貨幣，其流動性必須得到足夠的保證。也就是說，當市場急劇變化，出現大幅擠兌情況時，需要有一個良好的機制保證流動性的提供。
6，其底層支持區塊鏈應該是開源的公鏈
沒有區塊鏈技術，就沒有比特幣。同樣，如果沒有一個堅固的底層技術支持，也不會有穩定價值的數字貨幣。封閉的技術系統不會得到大眾的信任，很可能就成為一些機構共同壟斷的產物。一個能獲得普遍支持的穩定幣的底層技術支持系統一定是開源的。不管這個系統在初始時如何不完善，開源是這個系統被普遍接受的必要條件。
最後，脫離一個合理的銀行體系的穩定幣的價值是非常有限的。如同一個公鏈如果沒有一個好的應用拉動就沒有任何意義一樣，一個穩定幣若沒有一個好的銀行體系的支持，其使用範圍將非常有限。而目前現實世界中的銀行體系是有非常不合理的地方的。區塊鏈和智能合約的出現為我們在數字世界創造一個新的市場結構提供了可能。穩定幣和這樣一個新的 FMI 的結合或許會給我們帶來一個嶄新的選項。
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