所幸，或者不幸，我在去年四月開通了港股通，當時看著45%折價的東江環保H股一陣手癢，然後以13元港幣的價格買了一些。截至今天，8.61元港幣……
在整個同時持有東江環保AH股期間，我也買了少許北控水務，也有中國交建AH，溢價更大。
然後就發現AH之間的溢價並沒有隨著時間而明顯收窄的趨勢。說好的港股投資渠道打開後的同股同權同價呢？
在漫長的持有過程中我也在思考，斷斷續續的，終於理出來一個基本思路：存在即合理，不會很快改變，所以三五年內應該不存在明顯的AH溢價套利機會。
理由如下：
1.溢價來自不同的市場規則，A股審核制的稀有性導致了部分溢價。
比如大熊貓在國外可能是珍寶，但在國內就不是那麼珍貴，大部分動物園都能看到；西歐某小島的海鮮扇貝一文不值，到了中國就是頂貴的饕餮大餐，稀有性造就了額外的價值。
券商研報常說的唯一稀缺標的（對比中國核電與中廣核電力）也是這個意思。
2.溢價也來自不同的投資者心理，A股投資者大部分是在炒股票，對於炒股來說，只要能一直擊鼓傳花，那麼價值是否高估並不重要。
極端的例子比如荷蘭的鬱金香泡沫、密西西比股票泡沫等等。
3.溢價也來自於不同類型的投資者，越是溢價高的股票，A股越是散戶多機構少，機構投資者多的股票溢價是低的，甚至是負溢價，比如中國平安。
當然，有一些明星效應影響的比亞迪，AH溢價就不厲害，不到10%；但是廣汽集團的溢價在50%左右，打五折。
4.溢價也來自定價幣種的不同，人民幣的通脹預期使得A股投資比港股熱，流動性高；港幣與美元掛鉤，很穩定，所以長期投資者更多。
5.溢價也來自於交易費用，也就是經濟裡講的經濟運行機器裡的沙子摻了多少。
港股交易費用太高了，A股一萬塊錢以內的買賣也就10塊錢左右的手續費，H股應該是10倍以上，所以港股活躍度不高，價格就低；
6.溢價也來自於心理，大陸長期處於短缺狀態，投資者容易不理性的瘋搶，抬高價格，大陸能買港股的人的比例還是很低的。
其實，這也跟我們下館子差不多，同樣一盤白蘿蔔片，在海底撈可能在20元左右，但在街邊的小店，也就5塊錢。
我們就會理解這20元裡包括了舒適從容的用餐環境、優質周到的微笑服務、精美細緻的食品加工、乾淨清潔的碗筷餐具等等，其實蘿蔔的價值也就2元而已。
對於這個不較勁，也就沒必要糾結AH溢價了。
話說中國A股也就相當於三四個蘋果，其實也跟AH溢價是一樣的道理。
從我的感覺來看，我更喜歡H股，主要是因為：
1.H股很便宜。
比如東江環保五折銷售哦！
2.同股同權股息率很高。
追求股息收益的投資者有福了，只不過港股通要交25%的股息稅。
3.AH溢價有收窄的預期。
長期來看，大家都會死，但是，在有生之年，沒準兒會收窄呢！有可能就會產生預期。
4.人民幣對港幣即美元有貶值預期。
這一點又會反作用於AH溢價，至於人民幣匯率變動與溢價的相關性以及對投資者是否有利，就太複雜難測了。
5.港股通的高交易費用和資金到賬的延時也使得我懶得操作，更有利於長期持股。
但我在東江環保上70%的倉位還是在A股上，因為以下原因：
1.方便，買著買著就買多了。該剁手啊！
2.流動性好，出手很快，資金及時到賬，有交易的快樂。就像手動擋的車開著更感覺自己是一個操縱者是的。
3.能夠作為打新股的籌碼。雖然一年也難中一次籤，但這種彩票似的福利還是在勾引著我。
4.沒有匯率變動的影響，更容易總結收益虧損。喜歡算賬，爽時是真爽，但疼的時候也是真疼。
5.A股的彈性更大，也即反彈更高跌的更狠，現在是底部，多拿A股是比較合適的。
6.買A股的存在感要好一些，因為大家聊的都是A股。
如果有一天，東江環保的股價太高了，我在把A股清完之前是不會賣港股的。
嗯，對的，目前我只想到了這麼多。（作者：大偵探喬麥皮）
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