2019年1月8日，穆迪投資者服務公司已向中駿集團控股有限公司 (B1/穩定) 擬發行的美元票據授予B2的高級無抵押債務評級。
評級展望為穩定。
票據發行所得將主要用於現有境外債務的再融資。
評級理據
穆迪分析師、負責中駿集團的主分析師陳正量表示：“擬發行的票據將改善中駿集團的流動性狀況，並延長其債務到期期限。”
此外，擬發行的票據對中駿集團的槓桿影響有限，原因是大部分發行收益將用於其現有境外債務再融資。
中駿集團B1的公司家族評級反映其在福建泉州的業績記錄和強大的市場地位、不斷增長的運營規模、良好的流動性狀況，以及在向福建省以外的一二線城市擴張後的穩定利潤率。
另一方面，中駿集團的公司家族評級受其中等的債務槓桿及業務擴張相關執行風險的制約。
穆迪預計未來12-18個月中駿集團以調整後EBIT/利息比率衡量的利息覆蓋率將維持在3.5倍左右，與截至2018年6月的12個月的3.4倍相比基本保持不變。
另一方面，中駿集團同期以收入/調整後債務比率衡量的債務槓桿可能將從54%改善至70%左右，支持因素是過去兩年強勁的合約銷售增長提高了收入確認，並且公司採取審慎的購地策略。
上述信用指標可支持中駿集團B1的公司家族評級。
穆迪預計中駿集團將繼續執行審慎的購地及債務管理策略。具體而言，穆迪預期未來12-18個月中駿集團用於購地的資金不超過合約銷售總額的50%，且將債務同比增幅控制在30%-40%之間。
穆迪預計2019年中駿集團的合約銷售額 (包括合資企業和聯營企業的貢獻) 將實現實質性增長。2018年前11個月，該公司實現合約銷售額人民幣465億元，同比增長63%。2017年中駿集團的合約銷售額同比也增長了41%，達到人民幣330億元。
中駿集團的流動性充足。 截至2018年6月底，該公司的現金結餘為人民幣171億元，足以支付未來12-18個月的短期債務人民幣103億元和應付土地款項。
由於存在結構性從屬風險，中駿集團B2的高級無抵押債務評級較其公司家族評級低一個子級。
從屬風險反映了大部分債權主要在運營子公司層面，在破產情況下其受償順序優先於中駿集團高級無抵押債務的債權。此外，控股公司缺乏緩解結構性從屬風險的重大因素。
中駿集團B1公司家族評級的穩定展望反映了穆迪預計未來12-18個月該公司的槓桿率將維持在65%-75%，這得益於未來12-18個月持續的收入增長、穩定的毛利率以及審慎的購地和債務管理策略。
若發生以下情況，則中駿集團的評級有可能上調：(1) 銷售穩步增長，規模擴大；(2) 維持審慎的購地策略；(3) EBIT/利息覆蓋率長期維持在3.0倍以上，調整後收入/總債務比率持續高於75%-80%。
另一方面，若發生以下情況，則中駿集團的評級可能會有下調壓力：(1) 該公司合約銷售疲弱； (2) 利潤率大幅下降； (3) 流動性受損，現金/短期債務比率降至1.0倍以下，及/或 (4) 債務槓桿大幅上升。
評級下調考慮的信用指標包括：EBIT/利息覆蓋率持續低於2.0倍，及/或調整後收入/債務比率持續低於65%。
上述評級所採用的主要評級方法為2018年1月發表的《住宅建築與房地產開發業》 (Homebuilding And Property Development Industry)。
中駿集團控股有限公司於1996年成立，並於2010年2月在香港聯交所上市。截至2018年6月30日，公司董事長黃朝陽先生持有52.4%的股份。
截至2018年6月30日，中駿集團在全國不同地區各線城市的總土地儲備面積 (不含投資型房地產) 為1,910萬平方米。
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