上市公司2018年度業績相繼出爐。
據筆者整理發現，截至1月下旬，已發佈2018年全年度業績預告企業142家，約佔A股上市公司的四成。其中預計虧損的企業為9家，虧損面約為6.4%，盈利的企業為129家，約為90.8%，不確定的企業為4家。可見醫藥上市公司的業績要略好於醫藥行業整體情況。
但是，從細分行業看，生物製品行業由於年中長春長生的疫苗事件的負面影響，虧損面在幾個子行業中相對較高。
需要看到的一個現象是，即使是盈利的企業，所有細分行業淨利預減的佔比均為兩位百分數，中成藥和化學制藥行業企業中，盈利企業預減佔比在20%左右。
事實上，化學制藥在一致性評價、中藥注射劑限用的壓力下，再加之兩票制、嚴控藥佔比、重點監控和輔助用藥等政策的實施對醫藥行業的利潤影響較為明顯。
筆者認為，在未來的2019年，“4+7”帶量採購試點範圍擴大是大概率事件，預計對醫藥行業的淨利影響進一步極大。
注：數據來源於同花順，細分行業分類根據通達信，數據供參考。
10家藥企淨賺超10億，6藥企增長超1.5倍
據筆者統計，在盈利的129家企業中有邁瑞醫療、信立泰、科倫藥業、智飛生物、科倫藥業、瑞康醫療等10家藥企預告全年淨利潤在10億元以上(翻至文末查看129家盈利企業業績清單)。
其中，邁瑞醫療是繼藥明康德從美股私有化退市返回A股的第二家“獨角獸”公司，業績全年淨利增長近6成，全年淨利預計超40億元。
注：數據來源於同花順，細分行業分類根據通達信;預計淨利變化百分比為同花順統計數據，預計淨利為推算數據
另有華北製藥、海普瑞、振興生化等6家藥企的淨利潤同比增長1.5倍以上。總體而言，當前公告大增的公司主要是由於2017年淨利基數較低或虧損。如華北製藥由於2017年的淨利不足2000萬元，基數很低;海普瑞主要是由於2018年將同一控制人旗下的企業合併帶來了淨利較大幅度的增厚。
注：數據來源於同花順，細分行業分類根據通達信;預計淨利變化百分比為同花順統計數據，預計淨利為推算數據
知名藥企大幅虧損，淨利均下降超過100%
在筆者統計的142家藥企中，有9家藥企虧損，其中福安藥業、國新健康、振東製藥等6家藥企虧損超億元。同時，這些藥企淨利大多也是大幅下降的，大多較上年同期預計下降200%以上，太龍藥業和雙成藥業下降的幅度更是超過1000%。
注：數據來源於同花順，細分行業分類根據通達信;預計淨利變化百分比為同花順統計數據，預計淨利為推算數據
此外，上海萊士和恆康醫療是2018年淨利潤變動額最大製藥公司。曾經在A股市場上廣受資本青睞，但市場行情急轉直下，而今兩家在2018年雙雙鉅虧十幾億元。
上海萊士在前幾年股市行情好的時，企業靠炒股每年大賺數十億。也因此，上海萊士曾一連幾年都佔據著淨利率水平最高藥企的寶座，市值最高時已突破千億。可惜，資本市場風雲多變幻，2018年以來海萊士所持股票出現虧損，且幅度還在不斷擴大。謀劃重大重組停牌至12月7日復牌後，雖然公佈了無異於“蛇吞象”的重組預案，投資者們還是用腳投票，一連近10個跌停，市值較高點時已跌去了六七成。
恆康醫療前身為我國中藥企業獨一味，在2014年轉型為醫療企業後非常受資本市場的青睞，股價一路狂飆。而這兩年醫療行業經營環境不如意，尤其是2018年以來，由於醫院取消了藥品加成，公司營業收入和盈利不及預期;同時公司借款同比上期大幅增長，導致財務費用同比上期大幅增長。企業經營進入窘境，預計全年大幅虧損14億。
各項政策持續施壓，產業寒冬遠沒有過去
根據中商產業研究院相關數據顯示，2018年1-10月我國主營業務營收20180.6億元，同比增長13.6，相比2017年同期增速增加了0.5個百分點。
而2018年1-10月利潤總額2553.9億元，同比增長10.4%，相比去年同期增速降低了7.8個百分點。
受醫保控費、招標降價等政策壓力，18年醫藥行業增速依舊維持低位。筆者認為，未來幾年隨著帶量採購等政策的落地及全國推廣，醫藥行業仍將進一步承受較大的業績壓力。
如此可見，我國醫藥行業正處於營收和利潤背離的階段。其實，南方醫藥經濟研究所所長林建寧就曾公開表示，我國醫藥行業收入增速與利潤增速、終端銷售增速背離，醫藥行業不樂觀。
但總體而言，醫藥上市企業要較醫藥行業整體情況略顯樂觀，A股上市公司的虧損面要遠小於醫藥行業的整體情況。這可能與上市公司作為公眾公司有較大業績壓力。
很顯然，寒冬遠沒有過去。筆者認為，預計醫藥產業2019的日子並不會比2018年好過。在兩票制、帶量採購大殺價的背景下，對300餘家的A股上市藥企來說，淨利增速可能進一步下行。
附表：
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