圖片來源/廣東德豪潤達電氣股份有限公司官網
4月28日，廣東德豪潤達電氣股份有限公司（以下簡稱“*ST德豪”）發佈公告稱，因2017年、2018年連續兩個會計年度經審計的淨利潤為負值，深交所將對公司股票實行“退市風險警示”的特別處理，公司股票簡稱由“德豪潤達”變更為“*ST德豪”。
公司4月29日開市起停牌一天，4月30日復牌後，*ST德豪開盤即跌停，報2.27元/股，創2月以來股價新低。
連續兩年淨利潤為負，被戴“ST”帽子
4月28日，*ST德豪發佈2018年年報。2018年1月至12月，其實現營業收入40.01億元，同比下降4.8%，歸屬於上市公司股東的淨利潤-5.81億元，同比增長40.16%。
*ST德豪的主營業務為家用小電器和LED系列產品，其中，小家電業務以出口為主。通過其2018年報可以看出，去年兩項主營業務受到了“內外夾擊”。年報提到，2018年，LED行業產能過剩，LED芯片、LED照明的需求有所減少，產品價格仍處於下跌趨勢之中。公司在第四季度為了加速回收經營現金，對部分LED芯片庫存產品加大了降價銷售的力度，從而影響業績。此外，人民幣匯率的波動、原材料、人工成本的上漲等都給小家電的經營帶來很大的挑戰。
從營收來看，LED和小家電業務在營收貢獻上各佔“半壁江山”。2018年，LED業務實現營業收入17.9億元，同比下降8.49％，小家電業務實現營業收入19.94億元，同比下降2.44％。
從2017年開始，*ST德豪的淨利潤出現“斷崖式”下跌。2017年，其營業收入為42.03億元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-9.71億元。虧損額大幅增長的主要原因包括第四季度經營不及預期，人民幣升值影響出口併產生較大匯兌損失，計提固定資產減值準備1.8億元，處置存貨損失1.9億元，計提跌價準備0.7億元，計提壞賬準備1.5億元。
政府補助“撐起”利潤“門面”
2009年，*ST德豪切入LED業務。當時，為了加大扶持LED產業發展，從工信部到地方政府部門對從事LED業務的企業進行補助，*ST德豪就是其中的受益者。但從其業績來看，較弱的盈利能力背後，還要依靠政府補助的“苦苦支撐”。
2014年至2018年，*ST德豪歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為1395.1萬元、1986.21萬元、3171.99萬元、-9.71億元、-5.81億元；但扣除非經常性損益的淨利潤近五年一直為負，2014年至2018年分別為-2.59億元、-5.66億元、-3.24億元、-11.26億元、-6.6億元。
即便是2016年之前，*ST德豪歸屬於上市公司股東的淨利潤為正值，但政府補助實際上是業績的“救命稻草”。2014年至2018年，其計入當期損益的政府補助分別為1.57億元、2.34億元、2.21億元、2.05億元和8299.34萬元。2016年，其歸屬於上市公司股東的淨利潤超過3000萬元，為近五年最高值，但是當年計入損益的政府補助達到2.21億元，如果沒有這項收益，其淨利潤將至少虧損近2億元。
*ST德豪的政府補助主要來自LED相關業務。從2018年年報來看，在遞延收益中的政府補助項目收益一欄中，計入2018年損益金額的最大一筆金額為4596萬元的項目名為“MOCVD及LED設備研究開發補貼資金”。記者查詢發現，作為遞延收益的政府補助項目“MOCVD及LED設備研究開發補貼資金”最早出現在其2014年年報中，當時顯示2014年初餘額為5.48億元。
2019年一季度，*ST德豪的LED業務不見好轉。根據其發佈的2019年一季度業績預告顯示，預計淨利潤-8000萬元至-4000萬元，而上年同期淨利潤為300.47萬元。對於業績變化的原因，*ST德豪表示，一季度LED市場環境持續不景氣，LED業務銷售規模同比有所下滑，產品製造成本上升，此外，公司繼續跟隨市場行情對部分LED芯片庫存產品進行了降價銷售，也影響了一季度的盈利水平。
併購雷士照明，業績能否回春？
除了收到大額的政府補助，自進入LED行業以來，*ST德豪曾多次實施定增再融資。2010年，*ST德豪以9.54元/股的價格，向珠海德豪電器等四股東定向增發15億元；2012年8月，*ST德豪第二次定向增發募集資金15.22億元，投資LED外延片生產線等項目；2014年，以5.86元/股向2名特定對象非公開發行23000萬股，得到募資淨額13.37億元；2017年，通過向國壽安保基金管理有限公司等四機構定向增發36832萬股，融資20億元。
即便如此，如今*ST德豪現金流依然緊張。2018年2月12日，*ST德豪發佈公告稱，上市公司將使用不超過9億元的限制募集資金暫時補充流動資金，使用時限為12個月。不過截至2019年2月，上述暫時補充流動資金的9億元並未歸還至公司募集資金專戶。對此，*ST德豪表示，由於金融環境偏緊、2018年下半年對存量現金消耗大、擬出售子公司珠海盈瑞節能科技有限公司100%股權以回收現金的事項尚未完成等原因，導致無法按時歸還募資。
從去年開始，*ST德豪開始謀劃與雷士照明的併購。2018年3月，*ST德豪披露重大資產重組進度，表示籌劃併購關聯公司雷士照明在中國境內的製造業業務及相關企業，預計交易價格在30億元至50億元之間。收購完成後，*ST德豪就成了標的企業的控股股東。
記者瞭解到，*ST德豪和雷士照明的實際控制人均為王冬雷。此次重組，也是王冬雷一手主導並作為獨立的交易丙方參與。根據公告，交易擬分幾個步驟進行，丙方王冬雷，或者指定的第三方先收購標的企業的部分股權，再由*ST德豪向王冬雷或者指定第三方發行股份購買股權，同時向雷士照明以現金的形式購買標的企業的剩餘股權。
*ST德豪和雷士照明分屬LED行業的上下游，業界認為，兩者的併購方案，可以使擁有關鍵技術的*ST德豪與強於銷售渠道和品牌影響力的雷士照明實現整合。但戴帽“ST”打擊了資本市場信心，也為其業績發展帶來陰影。其LED業務能否出現起色？併購雷士照明能否如約進行？還需拭目以待。
新京報記者 馮靜 圖片 廣東德豪潤達電氣股份有限公司官網 校對 李銘
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