本文來自我們的創投社群「創投理想國」 42 Daily。

你好，歡迎打開創投理想國會員通訊。今天我們來聊聊早期投融資。

Union Square Venture 聯合創始人 Fred Wilson 從 1987 年開始做 VC，曾投過 Twitter 等公司。最近，對早期投資，他有了一些新的思考。

因此，今天的通訊分享他的兩篇博客文章。其中，一篇站在 VC 的角度，分享 USV 是如何管理自己資金池的。

另一篇則站在創始人的角度，建議尋求早期融資的創始人在挑選機構的時候，首要關注融資關閉的確定性，同時，也要找到靠譜的人。

儲備（Reserve）

早期投資最獨特之處是 VC 要具備多輪跟投的能力。

中後期投資、私募、地產、股票一般都是一次性的，至多也只有少數機會再跟投。

但是在 USV，我們一般會在 5~7 年內對同一家公司投資 4~6 次。並且，我們會用固定的資金池投資。

因此，我們對於這個資金池的計算非常小心，會做大量的分析。

具體來看，我們給同一份基金中每筆投資都做了一個表格，表格裡不僅有金額，還有未來跟投的金額、時間、可能性。

然後我們開始一遍又一遍地做蒙特卡羅模擬（Monte Carlo simulation，一種計算概率的方法），畫出結果的分佈曲線，再用這個指導我們的基金管理。

這成為了我們的“緩衝區”，就算犯了錯，我們也能保證回收至少 20% 資金，在 USV，每個基金都是這麼管理的。

如果一家投資機構的回報率要保持在第一梯隊，懂得如何分配跟投是非常重要的，你要能跟得上競爭對手，並且在某些情況下能捍衛自己的地位。

當然，投資中最重要的還是投資組合的選擇和對被投公司的幫助。不過，第三重要的就是對資金的分配和管理，這一點，很多早期投資者都忽略了。

關閉的確定性（Certainty of Close）

週五，我和兩個創始人開會討論融資策略問題。

他們倆都有兩個融資選擇，一個是可以更快地關閉融資，但是可能沒那麼多錢；另一個是更慢也更難關閉融資，但是可以融到最多的錢。

我給他們的建議是，關閉的確定性非常重要，尤其是在早期。假如出現了一個好機會你卻不拿下，別人遲早會搶在你前面。

大部分的決策都不是非黑即白的，而是灰色的。融資也是，你不能總想著找到正確答案。

很多人都建議創始人要積極競爭（run a competitive process），從而儘量多拿到高質量的 offer，再從中挑選一個可以給你最多好處的。

假如你時間真的用不完，花幾個月專門用來融資也許是個好策略，但是快速關閉往往有利於最大化確定性。

不過，那天會開到最後，我們把重點落在了“人”上，我們都覺得，人在融資中是最重要的。

假如說參與進來的人非常靠譜，你覺得他們未來能成為你的好搭檔，那別的事情都是次要的，至少在早期是這樣。

而過了某個點，比如公司到了非常後期或說上市，人的因素就小了很多。

但是在最早期，假如你非得優化什麼東西，著眼於那些需要和你一起奮鬥的人，否則，你就是在給自己挖坑。

因此，如果非要說早期融資有什麼萬金油，那就是關閉的確定性加上靠譜的人，這樣組合一般都不會有問題。

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