西米衣谷《五年 自 由現金流》系列文章數據來源於同花順，使用的公式為：自由現金流=經營性現金流量淨額+投資性現金流量淨額。計算結果並非精確數據，而只求一個模糊的正確。
本文我們把A股上市公司中公路運輸和鐵路運輸合在一塊兒，看看它們過去五年的自由現金流狀況。
先來看排名：
大秦鐵路：五年535億自由現金流遙遙領先
大秦鐵路是眾所周知的收息股，公司以五年535億元的自由現金流之和，在陸地運輸公司中以絕對優勢名列第一。我們來看下公司的具體數據：
如上圖數據所示，過去五年，公司每年的經營現金流基本都領先於扣非淨利潤。與此同時，公司用於投資的現金流出呈現下降趨勢，且絕對值很小，這樣公司有源源不斷的現金流可用於分紅。過去五年，公司用於固定資產投資的現金依次為74.78億元、58.12億元、30.75億元、55.36億元和67.17億元。其中2018年除了67.17億元的固定資產投資，還有一筆21.01億元的收購。與此同時，公司的取得投資收益收到的現金高達52.19億元。年報中解釋為支付唐港公司、太原通信段收購對價；同時收到的朔黃公司股利增加。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤120.76億元，同比微跌0.66%；經營現金流量淨額110.22億元，同比跌15.59%；固定資產投資31.28億元，同比增18.26%。
寧滬高速：投資突然大幅增長
過去五年，寧滬高速扣非淨利潤和經營現金流都在穩健增長，如果不是2017年、2018年投資現金流出大幅增長，公司的自由現金流會更加強勁。那麼2017年、2018年大筆現金去投啥了呢？
2017年公司年報數據顯示，該年公司固定資產投資花了73.98億元。公司解釋為：主要由於報告期支付五峰山大橋、常宜高速和宜長高速公路建設項目資金，導致投資活動現金流出同比大幅增加。
2018年公司固定資產投資又花掉35.45億元，但同比2017年已大幅減少，主要是對外支付的在建路橋項目建設資金同比減少。
像寧滬高速這樣的聚焦主業積極投資，實為未來為股東創造穩定增長收益的穩妥做法。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤35.10億元，同比增9.80%；經營現金流量淨額43.77億元，同比增3.09%；固定資產投資24.16億元，同比增3.60%。
福建高速：投資現金流一直非常小
福建高速過去五年的扣非淨利潤增幅很小，但經營現金流一直大幅領先於扣非淨利潤，同時公司的投資現金流一直非常小，也是一支收息股。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤6.62億元，同比增10.42%；經營現金流量淨額9.44億元，同比跌34.35%；固定資產投資不足億元。
山東高速：投資現金流出突然猛增
山東高速過去五年的扣非淨利潤略有下降，但經營現金流一直相當強悍，公司自由現金流墊底的原因，是從2016年開始，突然有鉅額投資現金流出，並且大量都是用於固定資產投資，三年依次投了44.33億元、54.36億元和73.15億元。
2016年，公司濟青高速改擴建工程順利實施。公司高效完成了涉及沿線5市、23縣市區、62鄉鎮、458行政村的地上附著物放線、清點工作以及309公里主線交付淨地、51.1萬平米大棚拆除、1萬餘畝林地清表和12萬平米房屋拆遷工作，紮實推進了164家單位1005處管線遷改工作，全年完成投資56.23億元，完成計劃的100.48%。
2017年公司年報中稱：濟青改擴建項目辦克服各種實際困難，全年共完成投資57.90億元，完成計劃的123.36%。
2018年，公司投資板塊利潤首次過半。一是收購武荊公司60%股權及 濟 晉 公司90%股權，增加運營里程205公里；二是實現璞園置業股權轉讓，獲得良好投資收益；三是運作山高（煙臺）基礎設施投資基金管理中心（有限合夥）基金份額等10餘個項目；四是各區域公司不等不靠、勇於拓展投資業務，在主業收購、資本運作和資產經營等方面實現重大突破，在省外創樹“山東高速”品牌形象；五是圍繞路橋主業及相關產業鏈、價值鏈和“十強產業”，完成一批優質項目儲備，為今後持續、穩定獲得投資收益奠定良好基礎。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤20.76億元，同比增28.77%；經營現金流量淨額35.87億元，同比增53.95%；固定資產投資62.39億元，同比增35.66%。
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