市場走勢
納斯達克100指數(NDX)收盤小幅走高，交易區間低於平均水平。在過去幾周裡，這種價格走勢已經重複了很多天，以至於投資者可能會忍不住認為，在未來很長一段時間內，股市還會像現在這樣繼續走高。現實情況是，如果不是因為別的原因，而是因為股市過去沒有表現出這種狀況，那麼這種結果就極不可能出現。
下面的圖表顯示，根據納指ETF (QQQ)追蹤的納斯達克100指數現已連續27天交易於平均水平以下。除了2019年初的暴漲外，過去10多年來，連續32個交易日的波動率都在下降。如此低的波動水平是如此罕見，以至於當投資者無意中決定在未來某個時候在同一天獲利時，可能會造成大幅回調。
圖表顯示納斯達克100指數的低波動性
納斯達克100指數由五家公司推動
納斯達克100指數(Nasdaq 100 Index)是根據一種經過修正的資本化方法計算出來的，該方法包括了納斯達克交易所(Nasdaq exchange)排名前100位的股票。你可能會認為這個指數是由100家不同的公司組成的，但這是不正確的。其權重根據股價和流通股數量(簡而言之就是市值)而異。
隨著指數成分股的價格相對於同類成分股開始上升，這一點變得尤為明顯。在這種情況下，一隻股票對指數的影響往往會超過同類股票，有時會以引人注目的方式。請看下面這個餅狀圖，它詳細列出了納斯達克100指數中五大股票的權重：蘋果公司、微軟公司、亞馬遜公司、AlphabetC類（GOOG）和A類（GOOGL）和Facebook, Inc。(注意，GOOG和GOOGL實際上是同一家公司。)
在決定納斯達克100指數價格的計算中，這五家公司的總權重佔46%，幾乎相當於其餘95家公司的總權重。
如果你考慮納斯達克100指數(Nasdaq 100 index)向5家最具影響力的公司大幅傾斜，那麼一個有趣的問題就會成為人們關注的焦點。投資者可能想知道這五家公司相對於指數本身的走勢如何。下面的圖表提供了一個快速視圖。
該圖表將納斯達克100指數(綠線)與五大公司的等權重投資組合(藍線)進行了比較。這些公司的投資組合似乎明顯偏離了指數本身。如果去掉頂級股票的影響，這種差異將會更加顯著(在本例中它們沒有)。這就引出了一個問題：如果權重股不這樣做，該指數還能繼續上漲嗎?
這張圖表顯示了納斯達克100家重量級股票與整體指數的對比
結論
儘管納斯達克100指數收盤低於開盤，但在低範圍交易中收盤走高。這是它連續第27次這樣做。回調可能很快就會到來，因為這種長度的連勝是罕見的。事實上，對納斯達克100指數及其主要成分股的比較顯示，這些成分股的差異非常大，可能會拖累指數走低。
本文作者：GORDON SCOTT，華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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