不出所料，有了央行節後及時提供充足流動性，“降息”再次如期而至。
2月17日，央行發佈消息稱，當日開展2000億1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率3.15%，較此前下降10bp；開展7天期逆回購1000億元，中標利率2.4%。今日有1萬億逆回購到期，無MLF到期，共實現流動性淨回籠7000億元。
今日的公開市場操作有以下幾個特點：
1、在前不久逆回購“降息”10bp之後，MLF如期同等幅度“降息”；
2、鑑於今日有1萬億逆回購到期，2000MLF的操作規模並不高，這也體現出出於通脹壓力和企業尚未全面復工等因素影響，央行總量貨幣政策保持穩健的基調並未改變；
3、央行已形成在每月中旬常態化開展一次MLF操作，既向市場投放充裕流動性，又可以為20日LPR月度報價提供價格指引，預計本月20日貸款市場報價利率（LPR）也會隨之下調，從而促進貸款利率進一步下行。
4、央行今日用2000億中長期的MLF投放，回籠短期的逆回購，體現了流動性投放縮短放長的特點。有分析認為，這或宣告著開市前兩週對金融市場的流動性“照顧”結束，貨幣政策思路從短期維穩轉為中長期恢復經濟，逆回購投放量可能會有所收縮，但中長期流動性會逐步增加。
受“降息”利好影響，今日A股開盤後兩市各大股指全線飄紅。海外方面，恆指低開高走，上午10：00左右，漲幅擴大指0.7%，重回28000點上方。
淨回籠7000億不改市場流動性充裕
在每月中旬新作一次MLF成為常態化操作後，有了前不久逆回購利率先行罕有下調的“預告”後，今日MLF“降息”實則在市場充分預期之中。2月3日，央行開展1.2萬億天量逆回購操作，期限是分別是7天期和14天期，利率分別下調10bp。
逆回購利率先行下調較為少有，此前通常是MLF利率變動帶動逆回購利率變動，此次先行下調實則是因為疫情對金融市場情緒造成一定恐慌，為穩定市場預期，央行在節後開市首日提供巨量短期流動性並推動逆回購利率下降。
因此，在前期逆回購利率已下調10bp後，今日MLF中標利率同樣下調10bp也在情理之中。自節後開市以來，為穩定市場信心，央行及時提供充足的短期流動性，推動市場資金價格保持在低位水平。值得注意的是，即便今日總的流動性是淨回籠7000億元，但市場整體流動性依然非常充裕，資金價格繼續下行，隔夜Shibor已降至1.256%，為近一個月以來的低點，其他品種的Shibor利率通常繼續下行。
方正證券首席經濟學家顏色表示，今日只開展2000億的MLF，規模略低於市場此前預期，這一方面體現了貨幣政策對受疫情衝擊的宏觀經濟的逆週期調節；另一方面，也說明貨幣政策在儘可能的維持逆週期調節與控制通脹的平衡。
“一月份通脹大幅上揚，而二月份的通脹很有可能維持高位，環比或進一步上揚，因此這次MLF的操作應當說是較為溫和的，並沒有強刺激。”顏色稱。
同時，顏色認為，近期股市走勢較為強勁，市場流動性非常充裕，市場信心較強；此外，由於企業復工節奏較為漸進，預計到3月才能大面積復工，當前企業的信貸需求有限，因此，央行的貨幣政策操作也會保持一定節奏，而非一次性打光手裡的牌。
貨幣政策正在微調 從短期維穩到中長期恢復經濟
2月20日的新一輪LPR報價結果即將出爐，有了前期逆回購利率、MLF利率紛紛下調“打頭陣”，本月LPR下調幾乎是板上釘釘的事，不少分析人士預期，1年期和5年期以上LPR均有望下調10bp，分別達到4.05%和4.7%
隨著疫情防控形勢逐漸向好、股市企穩回升和企業逐漸復工，這些利好因素也將推動貨幣政策操作適時預調微調。從節後開市前兩個周看，央行彼時貨幣政策操作的側重點主要有兩方面：一是保持短期流動性充足供應，穩定金融市場信心；二是通過專項再貸款等方式精準滴灌，支持疫情防控工作。
但考慮到支持企業復工復產和修復宏觀經濟同樣是今後一段時期宏觀政策的重中之重，一些分析人士預期，貨幣政策也將從短期的流動性供給轉為加大對中長期信貸需求的支持。
光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示，事實上，在月初投放流動時，央行強調是在“維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕”。很顯然，央行當前對資金利率的“照顧”並非主要源於對宏觀經濟的擔憂。疫情對經濟的影響是暫時的，中國經濟長期向好、高質量增長的基本面沒有變化。因此，在持續兩週的流動性“照顧”之後，央行通過公開市場縮量的方式引導資金利率的迴歸常態是大勢所趨。
顏色也認為，貨幣政策思路正從短期維穩轉為中長期恢復經濟，這意味著逆回購投放量可能會有所收縮，但中長期流動性會逐步增加。
顏色表示，面對疫情對經濟和市場的短期衝擊，央行主要的對沖手段是定向貨幣政策和逆回購。特別是疫情發生以來，央行進行了巨量的逆回購操作，向市場提供充足流動性，穩定市場預期。不過，隨著疫情好轉，企業復工復產需求加大，貨幣政策操作思路會從短期逆回購操作轉變為MLF和LPR操作，同時伴隨定向降準。目的在於支持企業中長期信貸需求，而非短期維穩。
“疫情對經濟的影響是短期的，宏觀經濟大概率會在3月底恢復正常，並不影響二季度經濟增長。不過，疫情對每個地區具體的經濟影響是的不一樣，因此，貨幣政策思路應當以定向、精準的流動性投放和利率優惠為主，專項再貸款就是例子。”顏色稱，預計未來總量貨幣政策因受限於通脹會保持適時適度，但下一步貨幣政策的重點，將是通過結構性貨幣政策精準支持疫區經濟和受疫情影響的小微民營企業。預計2月底會新一輪定向降準。
民生銀行首席宏觀研究員溫彬認為，下階段，貨幣政策仍將保持靈活適度，加大逆週期調控力度，隨著通脹漲幅回落，降準和降息仍有空間，在保持流動性合理充裕的情況下，進一步暢通貨幣政策傳導機制，切實降低實體經濟融資成本。
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