2020鼠年春節是一個不一樣的春節，大家都宅在家中，活動最多的就是下廚做飯了，美團發佈的《2020春節宅經濟大數據》顯示，居家烹飪的常備佐料香菜銷量近百萬份，榮登國民蔬菜榜。更有意思的是，特色麵食受到“居家大廚們”熱捧，酵母銷量增長40倍，成為市場受捧對象。安琪酵母作為我國最大的酵母生產商，總部位處湖北。興趣使然，筆者翻開了公司的資料，發現安琪酵母不僅僅是全國第一，亞洲第一，全球第三這些標籤，公司的競爭力更源於公司強大的產品研發能力和高技術含量且豐富的產品結構。我也漲了很多知識，原來酵母不只可以製作麵點，而且還可以作為製作酒精的原料，也可以用於飼料生產。酵母提取物還可以用於調味品的製作。另外，安琪酵母衍生品還可以用於人類食用的蛋白粉等營養健康產品；可製作動物營養的動物飼料添加劑；可以生產酵母源的有機肥料。
公司有幾個足可以改變下游生產模式的技術和產品。
酵母系列產品：安琪的高活性乾酵母改變了我國傳統的撈麵發酵習慣，使得我國發酵麵食有了產業化的變更。安琪饅頭改良劑系列產品替代了麵粉增白劑，消除了增白劑的食品安全隱患；對於油條的明礬所帶來的“鋁害”問題，安琪的無鋁油條膨鬆劑可完全代替明礬，從源頭上解決了“鋁害”問題；開發了健康麵包原料系列的麵包預拌粉、蛋糕預拌粉。安琪釀酒酵母代替了酒精廠的自培酵母，促進了酒精行業的工藝革命和技術進步。
另外，安琪酵母源生物飼料適應了無公害健康養殖的需要，可改善動物消化道健康、強化免疫水平、穩定飼料質量。
公司目前的產品結構由酵母系列產品、製糖產品、包裝類產品、奶製品等構成，其中，酵母系列產品的營收佔比高達82.67%。
公司雖然地處湖北宜昌，據公司介紹，湖北宜昌的生產線目前暫時停產，其餘的子公司均正常運行，基本上滿負荷生產。公司表示，公司未調整年度目標，出口業務暫受疫情影響，出口業務受物流影響。目前，公司的共有15條現代化酵母生產線，酵母類產品發酵總產能26.4萬噸。我們來看一下公司產能的區域佈局，國內的生產基地主要位於宜昌本部、內蒙古赤峰、新疆伊犁、廣西崇左、河南睢縣、雲南德宏、山東濱州，總產能為20.9萬噸，公司在國外的佈局為俄羅斯和埃及，其中埃及一期、二期、及改造的總產能為3.5萬噸，俄羅斯目前的產能為2萬噸，預計正在建設的俄羅斯二期將於2021年正式投產，總產能為1.2萬噸。
安琪酵母系列產品的銷售主要以2B業務為主，營收佔比達到81%。2C業務的小包裝酵母、電商等，雖然營收佔比較小，但是市場佔有率較高，我們通常進超市的酵母櫃檯，基本上都是安琪。
根據2018年報，公司國內營收佔比70.90%，國外營收佔比29.10%，國外的收入佔到了公司總營收的近三分之一。從市場份額來看，公司在國內的市場份額為56%，佔據絕對的龍頭地位，在國外的市場佔有率為16%，而且國內市場公司的毛利率為42%，具有較高的議價能力，國外的毛利率為28%。
國外的歐美市場酵母產業比較成熟，安琪酵母重點發展亞洲、非洲、南美洲這些發展潛力比較大也比較快的地區。公司已建的埃及工廠輻射的銷售區域為非洲、中東、歐洲；俄羅斯工廠輻射的銷售區域為俄羅斯和歐洲。這兩個工廠的地理優勢為，埃及甘蔗產量大，作為原材料的糖蜜成本低，而且人工和環保的成本較低，同時向身後阿拉伯自貿區協議，出口到中東地區享受零關稅和低關稅。俄羅斯的甜菜產量大，糖蜜的價格也很低，而且能源成本低。
【投資小咖007觀點】
安琪酵母以其技術優勢、市場規模優勢、品牌優勢佔據我國酵母行業龍頭地位。此次疫情之下，位於武漢宜昌的生產基地暫時處於關閉狀態，但是其產能佔比僅10%左右，而且同時其他工廠均處於滿負荷生產狀態，所以對公司的整體生產的影響不會太大。銷售端來說，疫情對公司的出口有一定的影響，可能會出現延遲交貨的問題，但是國內近期因為居家烹飪的興起，對酵母的需求量翻了40倍，這一定程度上消除了疫情對公司的業績影響。因此短時間內，公司不會有明顯的業績波動。公司近期也發佈公告，未調整公司2020年的生產計劃。
從需求來看，公司產品的需求量後續仍會持續提升。疫情之下，市場對酒精的消費大幅提升，很多酒企也加入到生產酒精的行列中，作為上游原料的酵母銷量也會相應提升。
從整體的發展來看，公司在國內市場已經佔據第一的龍頭地位，酵母系列的發展逐漸從快速發展過度到了穩健發展的態勢，未來發展潛力最大的應該是在國外洲、中東、南美及非洲這些酵母產業不成熟的，潛在需求加大的地區。目前公司已經在埃及和俄羅斯佈局了生產線，產能已達到5.5萬噸/年。隨著俄羅斯二期的1.2萬噸生產線的投產，公司的海外產能將提升至7.7萬噸。近年來，酵母原材料糖蜜的價格不斷提升，海外工廠的生產在原材料成本方面具有明顯優勢。新建產能，將會進一步提升公司海外業務的拓展。未來建議關注公司海外新建產能佈局，這有可能成為提升公司業績的重要板塊。
從公司的產品來說，酵母提取物YE富含氨基酸、多肽、呈味核苷酸、B族維生素，具有提鮮降鹽、平衡異味、耐受性強的特點，是更加健康的天然食品添加劑，可以應用於醬油、方便麵、滷製品等，目前醬油龍頭企業如海天、李錦記等都已經開始使用YE，未來的市場空間可期。目前YE行業處於發展早期，安琪作為龍頭企業，未來的發展潛力較大。
總體來說，公司的主打產品酵母系列產品在國內通過高速發展，已經佔據市場第一的位置，在市場具有一定的定價權，且發展已成熟。近幾年公司大力開拓海外市場，已經在埃及和俄羅斯建立了工廠，隨著海外工廠產能的逐漸釋放，未來或成新的業績增長點。目前公司的市值235億元，市盈率27，隨著未來業績的提升，仍有較大的成長空間。
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