經過去年的基金市場，投資者感觸最深的是“基金賺錢，基民不賺錢”。

究其原因，大部分朋友表示：“漲一點就跑了，拿不住…”

今天小歐結合海通證券《公募權益類基金中長期業績點評報告》，和大家算筆賬——為什麼基民不賺錢？有些操作真的會“偷走”投資收益，甚至還會徒增不必要的成本。

1、頻繁“追漲殺跌”

有多少朋友希望自己是“股仙”上身，可以完美做到低買高賣，賺得金缽滿盆，於是面對起起伏伏的市場，會表現為：

市場上漲，追高，萬一錯過行情怎麼辦？

市場下跌，贖回，萬一跌的更慘怎麼辦？

海通證券統計的近15年數據顯示，基金投資者的申贖行為存在明顯的“追漲殺跌”特徵。

（數據來源wind，截至日期：2019.12.31）

對比權益開放式基金每季度份額變動與股票市場走勢：在市場上漲階段，2006-2007 年、2009 年、2015 年4 季度、2016 年2、3 季度，以及2019 年市場，權益基金整體表現出持續的淨申購，並且伴隨著市場達到階段高點，基金的淨申購量也達到階段的頂峰，2015年6月30日的淨申購量是近15年最高值，而當年6月12日也是市場（以上證綜指為代表）達到當時牛市最高點的時候，投資者追高行為明顯。

在2008 年、2015 年3 季度、2016 年1 季度等市場下跌階段，權益基金整體表現出淨贖回，且在市場的階段性底部區域，贖回量在2015年9月30日達到高點。當年5178點暴跌後，市場投資情緒低迷，基金也大量淨贖回。

不過，投資者這種“越漲越買，越跌越贖”的操作，在市場快速變化時，頻繁操作，遇到市場下跌就容易導致虧損，也會使得投資成本不斷增加。不信，接著往下看↓

2、頻繁操作的高成本

基金投資中，風險和收益是相伴而行，未來投資是盈利or虧損，存在不確定性，但確定的是，申贖有成本，只要進行投資，就會有成本損失。那麼我們頻繁買賣基金，這個成本損失有多大呢？

按照申贖一次0.5%、1%、1.5%和2%（無費率優惠時正常的費率水平），測算不同換倉頻率下，基民將會被計提的確定性成本損失。

對於月度換倉的投資者來說，若按照申贖一次0.5%的極度優惠費率計算成本，每年平均支付5.84%的成本，隨著基金申贖費率的增加，每年增加的成本越高，所以短期頻繁申贖下，基金成本損失大。

既然短期操作，持有的基金不賺錢，也會造成投資成本增加，那麼堅持長期投資，效果有多好呢？

基金長期堅持：低成本、收益或更高

基金投資也需堅持，長期投資，收益或更高。

➤ 長期堅持，基金投資成本低

我們還是查看上面表3的數據，如果拉長投資週期，對比季度換倉、半年度換倉、年度換倉，在相同申贖費率下，隨著持有時間越長，損耗的成本越低。

按2%申贖費率看，月度換倉平均每年支付的成本是21.53%，年度換倉支付2%，而投資10年，平均每年支付0.8%的成本，表明投資週期越長，降低換倉頻率後，成本的影響顯著降低。

➤ 長期堅持，基金收益或更高

雖然股市起起伏伏，但主動權益基金，長期持有能帶來不錯回報。分別統計持有周期為3 年或5 年高倉位主動權益基金（包括權益倉位下限為60%的混合型基金），選取2010年1月至2015年1月期間成立的基金，考察持有3年、5年收益。

持有滿3 年的收益情況，有超過一半的概率，累計收益的中位數超過50%；持有滿5 年的基金的累計收益中位數全部超過15%，且大部分累計收益都超過50%（見灰色柱子）。整體來看，長期持有主動權益基金能夠大概率為投資者帶來不錯的累計收益。

最後小歐總結下，時間是投資的朋友，頻繁申購不僅賺不到錢，還會增加投資成本，投資中申贖成本的影響不容小覷。

參考資料：海通證券《公募權益類基金中長期業績點評報告》

基金有風險，投資需謹慎。以上材料不作為任何法律文件。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應認真閱讀相關的基金合同和招募說明書等法律文件。過往業績並不預示其未來表現。

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