王朝興衰皆由人，上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒。作為普通人怎麼議論，都無法左右一個上市公司的走向，但對於我們自己卻產生某種方向上的影響，你對客觀世界認知的變現過程與上市公司的未來沒有必然的聯繫。其實每個人都是某種程度上的坐井觀天，只不過因為學識、經驗的不同，你看過的書、走過的路、閱過的人多少和高低不同而對整個世界的看法不同而已。
許多人感覺當前雲南白藥在牙膏之後的創新系列業績不達預期，而推導“雲南白藥多元化擴張是貪婪行為，未來勝算幾無可能”。其實這是個偽命題。
巴菲特的知己合夥人芒格說過：“永遠不要相信一個人做不好自己的情況下可以做好他人的事業。”這句話說明的問題是，一個公司只有先做好一件事情的情況下，讓自己先成為本行業的領頭羊，取得成功的經驗和路徑，讓自己在一個領域內縱向發展到十分的高度之後，才可以再言橫向發展，才有成功的可能。詮釋這句話，在中國有幾家典型的公司：
一個是華為，華為已經成為世界舉足輕重的電信設備供應商之後，才開始涉足手機業務，有媒體說，2010年前年任正非先生為了全身心的做電信設備這一個小領域，集中精力和資源衝擊世界最高峰，差點將手機業務整體轉讓，但是餘承東的出現，將手機業務整體自研化、高端化發展，拿出來一個十分強悍的集研發、市場營銷、戰略服務等一體化的非常自主的團隊，才在沒有影響華為主業的情況下，將手機業務做到中國第一、世界前二的非凡成就；然後近幾年才開始進入電腦和智能電視行業。這裡面有一個很重要的問題，那就是，由任正非這樣的領袖式人物，才有華為的狼之隊精神走向全世界，才有華為的電信設備供應商全世界舉足輕重的位置，餘承東以及後來的電視和電腦業務，包括華為的麒麟芯片業務組合，都複製了華為的狼之隊精神才會一個個走向巔峰。難道這叫多元化就不可能成功嗎？
第二個是格力電器，青島海爾，還有美的集團等等都可以說明問題。
一個胸懷天下的企業一定有一個胸懷天下的團隊強力支撐。
1971年雲南白藥成立，二十多年之後的1993年改制之後才有了快速發展，當時曾一度中國境內的止血、創可貼之類的是進口的產品佔絕對主角，尤其是美國的邦迪，份額和價格都是最高。白藥在出色的團隊帶領之下，大幅度改善白藥的工藝、可操作性和適用性試驗，增加產品賦能、品牌賦能和營銷力度，才在2005年之前將“中華瑰寶，傷科聖藥”深入人心，重回巔峰。這一切來之不易呀！
雲南白藥的全球化絕對不是句空話，白藥如此獨特的核心功能在中華大地上重回巔峰是自然而然的事情，但代表少數國寶的白藥創可貼走向全球卻不是件容易的事兒。早在2001年，白藥團隊就與德國拜爾合作開發白藥創可貼，2005年與愛爾蘭Alltracel製藥公司開發止血產品，使中藥貴族給出了“洋處方”，為雲南白藥能夠走向世界做出了很大貢獻。
雲南白藥走向全球，原材料也是關鍵因素之一，核心產品全球化賦能，整個鏈條不能有短板。所以，白藥團隊早在2000年就開始在雲南多地搞高質量基地種植園區和中草藥研發基地。為中國的血液醫生走向全球夯實每一個內核作出長久的打算。這是一個實實在在做事兒的團隊。
太多的對雲南白藥牙膏的褒揚背後，也許大家都忘記它成功前太多人的非議和質疑故事。
現在的各種媒體上都可以輕鬆看到大量的雲南白藥牙膏如何的成功，其營銷如何的了得，並當成許多營銷的教材，說白藥牙膏有止血概念，所以有其成功的必備條件，中華瑰寶賦能，成為牙膏貴族並不稀奇等等，其它後續的產品由於沒有止血概念所以成功的可能性不大，等等，不一而足，太多了。
一個好的結果導出來如此多的好的評論，這是什麼？其實是一種典型的馬後炮的行為，好了就有許多錦上添花，不好了就很難看到雪中送碳，由結果導向出來的邏輯其實很可怕，起碼誤導大眾認知，影響大眾視聽應該沒有問題，但自古以來，人性皆然，聽者可能會言者多得多。
且看2008年雲南白藥牙膏成功之前，總結出來的三大質疑：
1、一個傳統醫藥企業做牙膏——“門外漢”。面對高露潔、佳潔士等大鱷藥企背景的巨大攻勢，能做好嗎？
2、與洋牙膏抗爭——拿雞蛋碰石頭。2007年之前，中國牙膏市場被高露潔、佳潔士、中華牙膏（已經被外資買走）為代表的外資牢牢把持第一陣營，佔到2/3的巨大份額，市場前10名的品牌佔到90%，雲南白藥面對如此白熱化的紅海，想闖出一片天地，怎麼可能？
3、做高價牙膏——必死無疑。因為高端產品幾乎都是國外的產品。
我們研究一家公司，一定要多查看歷史，因為歷史可以明志，它是一面鏡子，可以知興衰，如何興起來要查看歷史，如何衰也要回顧其歷史存在的問題。國內有些大師說：“研究公司的歷史是一種靜態的美，雖然歷史不代表未來，但它可以幫助你看出來公司和團隊的品質，這些靜態的東西是戰略。”
所以，現象永遠與本質相差很遠。人類經濟史就是一場欺騙和謊言的連續劇，此言大概不差。
雲南白藥牙膏到今天為止已經成功力壓黑人、佳潔士、高露潔等眾洋品牌外資巨頭，佔到20.1%的中國市場份額，牢牢佔據第一的位置，這樣的殊榮拿到手，用了15年時間。它打破了當年的“中國傳統醫藥企業做牙膏不會成功”的強烈質疑，它打破了當年大量的“與洋牙膏抗爭是拿雞蛋碰石頭”的議論，它更是打破了“一個傳統醫藥企業做高端牙膏必死無疑”的強烈質疑。這一切的獲得難道只是有點“止血概念”可以做到的嗎？
一樣的議論和質疑推導的故事又在下一個系列產品身上發生，這次似乎又不一樣了。
先看下雲南白藥2005年之後創立產品系列的路徑，可以看出來其做大做強和走出去的野心是如何的亦步亦趨，穩紮穩打。
1、雲南白藥牙膏創立之後三年，2008年上半年，雲南白藥急救包問世。
“雲南白藥”標誌明顯
2、2008年8月，採之汲面膜系列問世。
“採之汲”標誌明顯
“採之汲”在日本
3、2009年，雲南白藥痔瘡膏系列問世。
“雲南白藥”標誌明顯
4、2010年，雲南白藥養元青洗髮水系列問世。
“養元青”標誌明顯
5、2014年介入清逸堂衛生巾系列。以及後來又出現的淋浴露系列產品。
清逸堂.日.子
可以看出來一個規律，凡與止血有關的，“雲南白藥”字樣就是最主要的包裝元素，雲南白藥牙膏、急救包、雲南白藥痔瘡膏等；採之汲面膜、養元青洗髮水系列似乎是一個“子品牌”，重點突顯的是“採之汲”和“養元青”，都是與國際化接軌的化妝品文化、元素、規則等；衛生巾走的更是直接與原雲南白藥文化不同的路徑，通過收購有唯一主打中藥苦參系列衛生巾的清逸堂而實現婦女健康產品走向世界。
第二：一個講究輕重緩急、逐次遞進的關係進入每一個領域，做成一個，加強一個，介入一個，邊試探邊前進，沒有前面一個成功作為保障和引領，絕不輕易冒進全面加強，或者全面介入。大家可以看到一個現象，越是後來出現的產品系列越弱小，給大家一個看不到希望的感覺。
第三：走向世界的底層邏輯永遠是白藥。創可貼、氣霧濟，痔瘡膏，急救包等等是走向世界的核心競爭力。核心點打造極致之後，才是雲南白藥牙膏先在國內成為不折不扣的絕對第一，在走向第一的過程中，走進美國，走進歐洲等一些發達國家和地區，從線上、線下，國內國外齊發力。
第四：產生巨大質疑的地方是另外開發化妝品領域的產品系列，其邏輯是與白藥核心文化相差很遠，又一個競爭聚烈的領域，全面紅海的陣地。每個產品系列取得成功，靠吃老本是不可能的，在產品力、營銷力量等都達到世界級高端級別之後，還需要15-20年甚至更長時間的努力才能夠成功，2005年前後的競爭環境與2010年不可同日而語，2015年會比2010年更艱難。但是2005年的牙膏世界，2008年的面膜世界，2010年的洗髮水世界，2014年的衛生巾世界，哪一個不是競爭的十分白熱化？哪一個不是成熟的品牌林立，外企佔據高端？
這次不一樣了。但有一樣東西從來沒有變，成功一個再引領一個固化一個，高端、高質高價，一步一個腳印，高舉高打，永遠傳承白藥文化。
核心理念：併購標的要與白藥的理念，產品的品牌有密切的相關性。對白藥的現有業務發展起到協同、加成、促進作用。只有白藥的核心產品、文化走的更遠，白藥牙膏才能衝出國門走向更遠的世界，然後才是其它產品跟著走向世界。
伴隨白藥牙膏成為中國絕對第一，然後牙膏走向世界的，採之汲系列洗髮水在世界化妝品最高端的日本市場脫穎而出；有研報顯示，2008年，雲南白藥就與日本maleave化妝品株式會社簽訂化妝品技術轉讓協議，同年8月通過定增進入藥妝領域。目前為止，採之汲面膜收穫“日本最受矚目漢方藥妝獎”，“漢方植物強效面膜呵護肌膚注目度NO.1品牌”等好評，日本的嚴苛檢測水平世界公認。這一切都反映中國的製造力量。採之汲代表中國美妝製造整體出海為期不遠了。
另外，我們可以從淘寶、天貓、京東等平臺上搜索一下“養元青”系列洗髮水，當月採購的數量增長幅度很快，然後還可以查到購買者的信息反饋情況，“養元青”雖然目前不能與一流大品牌，比如海飛絲相比，但其高端的質量養護和洗後的感覺體驗都是高端、絕對上檔次的。所有這些都是雲南白藥的文化底蘊，藥中貴族的前進步伐，絕非普通的照抄照搬可以得來的。
上面上網上查找的2012-2015年海外事業部業績走勢圖。你可以輕易找到2014年前後許多的負面信息，因為那個時候的確海外走勢異常艱難，但它的內核邏輯從來沒有變。這個世界沒有那麼容易的成功，落後就會被捱打，你的產品質量，你的營銷服務水平，任何一樣都不能出現任何問題，否則對不起，沒有任何國家或者個人會可憐你，你只有自己強大起來，自己補足自己的短板，才會讓自己走出去，沒有任何的捷徑可以走。2014年以後就出現大幅度反彈，就是堅持做自己的結果。
貪不貪婪看它的現金流如何，任何人說了不算。羅曼.羅蘭說過：“自由是一切財富中最寶貴的財富。”
下面看下雲南白藥的財務情況表：
如果不是做強一個、介入一個，再做強一個，再介入一個的規律，全面推進，急功近利，貪功冒進，根本不會有這樣的負債和現金流支撐。再說了，王明輝團隊有什麼理由讓一個國企加很大的槓桿飛速發展，全面推進，貪功受賞，最終他們能得到什麼？
沒有成功的經驗引導絕不深入下一個領域。上面的白藥逐次遞進戰略，其實是未來20年甚至50年白藥走向世界的堅強符號，每一個夢之隊在夯實自己腳下的每一塊基石，為什麼質量要精益求精？為什麼要在世界的最高處對自己進行驗證？
我們比對一下前幾年另外一箇中藥“白馬”——康美藥業，現在被ST。它走的確實很快，多少機構那麼多年重倉，一直以來多少個“買入”評級？最後呢，康美最大的問題就是財務造假，坑害投資人的一匹劣馬，可以說康美是中國A股少數幾個醫藥股中的財務槓桿很大的公司之一。再看看康美的文化，馬公子多少輛世界巨型超跑？所以，千萬不要相信一個廚房中只發現一隻蟑螂。問題的企業不是一朝一夕突然跑出來的，而優秀的企業也不是一朝一夕練就的。
自由是什麼？是自律，是規則，是敬畏，是慎獨，是一步一個腳印。前期太自由的企業為了實現超跑的速度，擴張很多項目，名目繁多，每個項目都是半瓶不響、放在山腰上，然後資金永遠十分緊張，資產負債常達80%以上，稍有風吹草動，未來就不自由了；這些企業永遠沒有真正體驗過成功的快感，就根本不知道成功是什麼概念，根本不知道世界的最高處在哪裡，試問它怎麼會讓拿到手的那麼多項目走在成功的路上？看看“大人物”賈躍亭的故事就知道什麼叫多元化，什麼叫“夢想讓您窒息”，最後真窒息了，跑到最“自由”的美國去了。而看上面的白藥，資產負債是不是越來越低了？這難道不是現金流健康的標誌嗎？而且，多少年來，每年都大把大把的分紅，現金流可謂十分充裕。
不要動不動就與恆瑞等化藥公司比研發投入，一個是不變的文化，另一個是變化的文化。
又說到了國際化戰略。
中國走向國際化，隨著中國的一步步強大，中國符號一定會一步步走出去，所以中華民族的偉大復興才是最大的財富，有了這個最強大的後臺支撐，才會有中國製造2025，一帶一路，東盟戰略，中國文化走出去，中國企業家、中國符號走向世界的每一個角落。
中國醫藥走向世界的，誰會是排頭兵？是化藥嗎？當然，不管化藥還是中藥，其中的龍頭都有很大的歷史使命，將中國製造伴隨中國文化走向世界之巔。當前來講，中藥更有這種走出去的高度，因為它是世界獨有的，民族瑰寶更富有這種走出去的使命。
研究企業，不動的內核永遠是人。因為王朝興衰皆由人。看看雲南白藥的幾個關鍵股東：
1、陳發樹控股的新華都實業有限公司在雲南白藥的歷史持股情況：
2、陳發個人持股情況如下：與上面的情況和時間點驚人的一致。
3、第三大股東江蘇漁躍的持股情況：就是混改之時的動態。江蘇漁躍是一個很厲害的公司，是一個戰略推進型的管理能力不錯的公司。
4、還有香港中央結算匯金公司是持股超10%的大股東，香港金融管理局，中央匯金，中國證券金融等都是雲南白藥的大股東，包括其大股東雲南國資委等原控股股東這裡就不再贅述。
5、最後看一下平安。最近兩次減持一千多萬股，將自己的股權減持到5%左右，但仍然是大股東之一。圖中最近的減持沒有顯示出來，平安從2013年介入5%以後，2014年增持到7%以上，然後2019年開始減持兩次，又回到當初的5%左右。這種變化其實沒有什麼值得大驚小怪的，不要過分解讀。
其實，雲南白藥未來走向的內核在哪裡？答案已經出來了吧。
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