投資人柯南對自己喜愛並持有的公司運用“偵探式調研”模式。比如呷哺呷哺全國100家店裡，柯南去調研過40多家，包括北京的所有門店。他認識幾百個呷哺呷哺集團的員工，包括2/3的北京湊湊店長。為了更好地認識公司，他自己還去湊湊當過一段時間的服務員。另外一家他長期持有的公司是“復星國際”，他與將近300名復星集團前任現任員工深度交流過，他親自寫的復星的調研筆記已經積累了上百份。
“不覺春曉”跟蹤採訪柯南兩年時間，並記錄了這名長期處於前線的優秀投資人對中國互聯網創新、消費領域的執著研究和忘我追求。
文 | 春曉
蛛絲馬跡
2019年12月20日傍晚，一個揹著書包的男青年走進位於北京頤和園附近正在裝修的火鍋店，手裡握著一杯奶茶。男子戴著眼鏡，上身穿黑色羽絨外套，下身是寬鬆的的棉運動褲，頭髮有點蓬亂，揹著雙肩包。如果你打開他的書包，大概率能找到三本寫滿筆記的書。同時看三本書，是他從查理·芒格那裡學來的閱讀習慣。
工人師傅和店員正為完工做著最後的努力。4天后，這家火鍋店就要正式營業了。男青年穿梭於尚未完工、還瀰漫著裝修味的火鍋店，心情類似於檢驗馬上要上前線打仗的軍隊，又好像是觀賞一副即將完工的藝術品，喜悅和期待溢於言表。
“這裡是廚房，這裡是素菜區，這裡是肉菜區。”他說一口濃濃的京腔跟朋友介紹，笑起來有淺淺的酒窩，聊起火鍋店，鏡片後的雙眼灼灼發光。
這家即將開業的火鍋是湊湊火鍋。湊湊是“呷哺呷哺”集團於2016年推出的中高端火鍋品牌，被稱為“火鍋界”的星巴克。截止2019年，湊湊在全國已經開了100家店，幾乎開一家火一家。
來新店考察的男青年叫“柯南”，他既不是火鍋店老闆，也不是火鍋店員工。柯南是一位投資人，專業投資近10年，重點關注消費和互聯網領域，他操盤幾千萬美元規模的基金。
柯南是北京土著，本名王卓煒，在雪球上以“Conan”（柯南）著稱。這個名字是他當初在英孚學英語時給自己取的。現在看來也反映了他對研究的信仰：做研究就跟當偵探一樣，要從蛛絲馬跡的線索中去調查和還原真相。
柯南從2015年起買入呷哺呷哺，買入成本3.3元，現在呷哺呷哺股價10元左右。著名的高瓴資本後來也買入了呷哺呷哺，成本是4.7元/股。“我當時感覺激動，是因為能把高瓴資本給超了”。他說。今年以來，柯南又增持了呷哺呷哺。
柯南的“偵探式調研”模式在呷哺呷哺上得到了淋漓盡致的詮釋。呷哺呷哺全國100家店裡，柯南去調研過40多家，包括北京的所有門店。他認識幾百個呷哺集團的員工，包括2/3的北京湊湊店長。為了更好地認識公司，他自己還去湊湊當過一段時間的服務員。
2016年3月，湊湊開在三里屯的北京首家門店還在裝修，柯南就去探店。他的出現引起了商場負責人的警覺，立馬打電話通知了湊湊的經理。湊湊經理以為競爭對手來了。後來柯南跑去找到這位經理，請他吃了一個“挺貴的十幾塊的”冰淇淋，表明身份，這才消解誤會。
那時柯南的美元基金處於起步期，收入不穩定。儘管如此，柯南對朋友一直非常慷慨。去年我們在上海見面時，他就想請我吃湊湊，遺憾沒“湊上”。今年冬天我們在北京見面，他在請我吃涮羊肉前，又緊鑼密鼓地安插了這個行程：參觀涮羊肉店隔壁快開業的湊湊。
就像福爾摩斯不錯過任何一個破案線索，柯南也不錯過任何一個調查公司的機會。湊湊和呷哺呷哺兩家火鍋店他吃了至少上百頓。遇到新店開店期間，他基本一天能吃“兩到三頓”。這麼高密度地調查是有代價的。自從調研呷哺呷哺以來，柯南就吃胖了20斤。現在他身高1米78，體重180斤。他說以前瘦的時候自己“一度挺帥”，大一在西單逛街時還曾被星探看中過。
柯南另外一家“真愛”的公司是他跟蹤了近十年的“復星國際”，柯南在2012年初以4塊3左右的成本買入復星國際。他認識和交流過的復星前現任員工將近300人，他是復星國際最大的意見領袖，以及“最堅定的支持者”。
踢野球
與柯南聊天是暢快同時也有點燒腦的事。燒腦因為你時常需要緊跟他快速濃郁的京腔，隨時準備好隨他的發散思維漫遊到另一個維度；痛快的是他從不吝嗇於分享他的思考和智慧，他擅長用跨學科類比來解釋複雜的投資概念，讓門外漢聽了也能茅塞頓開。
比如他常用足球運動來類比投資。他說球員可以分成兩類，一類是像巴薩的哈維、伊內斯塔這樣從青訓營裡出來的科班球員；一類是在巴西，阿根廷這些沙灘上踢野球踢出來的非科班球員。投資經理也分科班和非科班出身。但和足球不一樣，非科班出身的人在投資行業裡邊機會很少。
柯南就是這樣一位非科班出身的基金經理。他本科學汽車設計專業，學校“很一般”。在海歸氾濫、常青藤名校簡歷雲集的這個行業，他當上基金經理絕對是一個小概率事件。
2007年，柯南正值大三暑假，去現場觀看了一場央視“贏在中國”的創業真人秀節目，看得“熱血澎湃”。電視臺規定選手可以帶兩個親友團，他就充分發揮不怯場的特點，主動認識了很多選手，成了好多選手的親友團。導演發現他場場都在，打算趕他走，柯南死磨爛打，最後一共去看了10場現場錄製。
在節目現場，柯南還約了不少VC和投資人聊天，問他們一些很單純的問題，比如“我要怎麼成為你？” 一年後，快畢業的柯南在去一個汽車研究部應聘的路上讀到了巴菲特。之前他曾讀過巴菲特，但是那時讀睡著了。但此刻他似乎對投資有了更深理解，覺得巴菲特“非常牛逼”。
巴菲特是他人生和工作中的雙重偶像。他研究巴菲特不僅讀他的投資理念，也搜索了他大量的生活細節。對巴菲特生活細節的研究他認為自己超過了99%的投資人。“巴菲特以智慧的思考去賺錢，不作惡，這個理念對我觸動很大”。那時他對投資大佬索羅斯幾乎沒有興趣，覺得他“老靠作惡賺錢”。
那天柯南面試回家後就告訴父親，自己要炒股。柯南的父親是北大82級的，家庭條件用他的話說“還湊合”。他六歲時在父親的老單位第一次使用了電腦。聊到這，他告訴我比爾·蓋茨和保羅·艾倫（微軟共同創始人）也是童年在機房待了三年。這些有趣的細節似乎都藏在柯南大腦的角落裡，隨時會從裡面蹦出來。
也許是因為在單親家庭長大，童年柯南總感到一種不可言說的孤獨感，也就是“缺愛”。家庭沒有給他的歸宿感，他在遊戲的世界裡找到了。住家附近有一家租遊戲卡的店，所有能儲存遊戲進度的卡都被他玩了一遍。他的狂熱甚至讓老闆懷疑他是不是偷家裡錢出來玩。
初三畢業，柯南考得很一般。他追的一位成績很好的女孩也沒追成。柯南決定發奮圖強。高一寒假暑假，柯南拿出了自己中小學24個假期中前所未有的專注投入學習，一邊自學編程，一遍研究遊戲史，一邊學日語：因為玩日本遊戲，他需要理解劇情。暗地裡，他已經規劃好了，以後要當一名遊戲設計師。
“那時候特別認真，每天做很詳細的規劃，感覺人生是很苦逼的，但是挺有意思。”高一上半學期，他考了全校第一，領先了第二名100多分。但拿到第一名的那一刻，柯南突然發現自己已經不在乎要去超過喜歡的女生了。他真正想要的，是為自己喜歡的東西而奮鬥。
對勝負的追求淡去後，對遊戲的熱愛卻留下來。在後來的投資生涯中，他高度關注互聯網公司和遊戲行業。YY的李學凌，小米的雷軍都是他尊重的創業者和深度研究對象。後來他做的許多任性決定裡，其中一個是做美元基金。這麼選擇是因為他喜歡的互聯網公司，比如B站、YY、騰訊等都在海外上市。如果只做A股，雖然募資會更容易，但他無法研究自己喜歡的公司，認知提升速度也會受影響。
100元窮遊歐洲
最初決心要做投資時，柯南給北京的20多傢俬募投了簡歷，一個一個打電話。遺憾的是，沒有一家願意收他。好在他是北京人，住在家裡不用交房租，至少餓不死。但因為沒找到工作，他心情非常低落，同學吃飯他也很少參加。家人給他介紹去銀行上班的機會，被他拒絕了。“那時候感覺這輩子也不一定能找到投資工作。”
眼見求職無望，柯南決定自己做。家裡準備了幾十萬本來讓他出國，他把這錢加上自己攢的4萬元零用錢，全用來當本金投入股市。
“我只是喜歡投資，哪怕只是默默無聞地去做。其實繼續做喜歡的事情並不難，難的是你能否接受，可能你在這個事上位置很卑微”。很多有志青年不能接受，但柯南說很高興那時自己能接受和克服對這種“卑微”結局的恐懼，走出第一步。
2010年，柯南已經開始以個人投資者的身份調研公司。一次他坐著公交車去華誼兄弟在北京郊區的別墅調研。公共汽車搖搖晃晃，上午8點出發，下午2點才到。那時他還沒有智能手機，手中只有一張北京市旅遊地圖。到了現場，他發現自己是唯一一個坐著公交車去調研的。到場的除了他還有三四位個人投資者，但只有他一個人認真研究過公司。回憶起來，從2010年到2013年，他去調研上市公司從來都是使用公共交通，沒有打過一次車。
“我不怕別人笑話我坐公交車調研這件事。”他自嘲自己當時的調研方式類似於“100塊遊歐洲，窮遊的感覺”。
雖然是“窮遊”，柯南從一開始就清楚自己不比機構的人能力差。他曾經在與某投資公司TMT部門的人交流時說，“你們用十幾個人調研，花了三四百萬，你給我十萬塊錢，不要說十萬，給我一萬試試，看我能給你調研出什麼東西，PK一下”。對方聽了就不吭聲了。
哪怕坐公交車調研，柯南的深度密集都遠超機構投資者。別人調研一家公司，柯南會調研三家公司。“如果我和機構組團調研，全都是我提問，不是我搶話，而是他們希望我問，因為我問得最好”。自然而然，他在北京投資圈裡有了“小明星”的感覺。
調研做得好，除了自己喜歡，還要捨得下功夫。除了去公司調研，他還要做很多細緻深入的橫向、縱向閱讀。在研究光線傳媒時，柯南就讀了十幾個國家的電影史，包括美日中韓等熱門國家，也包括越南等冷門國家。喜愛情景喜劇的他專門去上了《我愛我家》的編劇束煥的課。為了完善研究方法，他跑去北大、清華、人大蹭歷史課，一蹭就是七八年。
之所以蹭歷史課，是因為柯南認為投資的研究方法和歷史的研究方法很相似。要徹底理解一個產業，必須要深入到產業史裡面去。“舉個例子說，七八十年代的時候，日本電影行業競爭太激烈，只有拍黃片的公司回報率達到要求，很多堅持不拍黃片的公司最後都死了，被黃片公司整編。但活下來之後，他們也不拍了。”他對這樣的細節信手拈來。
柯南引用萊斯特城球場主管的一句話說：如果你想買一個球員，你得把他所有錄像全看了，這不跟投資很像嗎？
選公司
彷彿上帝要跟他開個玩笑。就在柯南的投資事業似乎有點起色時，他在2011年手腕意外骨折。本來他以為一兩週就能恢復，情況卻不斷惡化。
這讓他出門調研這件事變得非常困難。2009年-2010年，柯南至少參加了100場調研，但受傷後他大部分時間只能待在家裡，每天只能用一個小時的電腦，只能玩超級簡單的遊戲，包括“英雄無敵4”和“富甲天下3”。直到現在他都對這兩個遊戲保持深厚的感情。那段時間他只能用打著石膏的手看財報。受傷影響了工作投入，他說自己的氣勢下滑，開始自我質疑。
更糟的是，為了省錢，柯南在一萬多和一千多的治療方案之間選擇了後者。結果本來只需要靜養3到4個月，因為治療方案選擇失誤，他花了一年多康復，最後一共花了3萬的治療費。
在家裡待著的那段時間，他非常低落。在這之前，他覺得自己只是條件沒有機構投資者好，有朝一日有條件，就會超越他們。但當時他感受到了一種徹底的無望。
“我的性格爭強好勝，而且是爭強好勝裡面的爭強好勝，比較衝，（受傷這件事）可能對有的人沒影響，但是我不是。就像被石子一下打到，要去接受一個跟想象中截然相反的點。”他回憶說。
受傷後有一天下午他在北京銀泰百貨，從1樓上到5樓，再回到1樓，在商場一坐就是一個下午，苦想人生的意義，琢磨自己這樣下去是不是沒有前途了，以及很多終極性的問題。
“那時候我就能坐一下午，思考4、5個小時，現在好多人都做不到，我也做不到，我現在會玩王者榮耀玩手機，但是那時候（受傷）會強制你想那麼久。”
他那時非常欣賞脫口秀演員黃西。因為在他看來黃西也是堅持發展別人都不看好，覺得不適合他的愛好，還把它做成了自己的事業。這樣的思考持續了很長一段時間。直到有一天柯南發現，他慢慢不在乎別人的評價了，而且他完全可以接受自己在職業投資人這條路上“混不出來”。一旦從心裡發現可以接受這“最壞結果”，千斤重的包袱都釋懷了。
放下內心的障礙，柯南迴到投資的戰場。他懷著“像是做最後一筆投資”的心情開始選公司，做好了最壞的準備，“大不了就去找工作上班，把投資當成一個愛好來做”。
2011年年底，柯南以4塊3左右的成本開始買入復星國際。2012年，他又以22元的成本（復權前）買入了光線傳媒。一次因為他堅持要去調研光線傳媒，柯南還放了一個女孩的鴿子。
在他買入復星和光線傳媒時，市場上對這兩家公司的關注度很低。柯南買進復星的2011年，復星集團一年利潤是34億，5年後利潤翻了一倍多，總資產也比他買入時翻了很多倍，“選公司就像找對象結婚，關鍵要選對好姑娘，而不是說你選一個大家認為是好姑娘的人”。
從那時開始，柯南保持了對復星國際的深度調研和關注，與將近300名復星集團前任現任員工交流。每次去復星的上海總部調研他就“像過年”一樣幸福。隨著投研深入，他還考慮過加入復星，去做TMT的投資，他對自己看到的一些公司管理問題也直言不諱。柯南親自寫了上百份復星的調研筆記。復星集團董事長郭廣昌讀到柯南寫的對復星的分析，大為讚賞，還說“我們就需要這樣的人”。
做該做的事
2019年9月5日，柯南在北京約了一幫雪球工程師，北京互聯網足球隊其他一些互聯網公司員工踢球。踢到一半，他主動下場，跟替補他的球員說自己要下個單。柯南當時買入的是他一直在關注的美股上市公司：B站。
那天他上場的時候B站14塊，下場的時候B站跌到13塊多。
下單靠的絕不是直覺和衝動。柯南從2016就開始深入研究B站，從2018年第三季度開始下單買入B站，當時買入價十多元。B站佔他的倉位比例並不高，因為他一直覺得B站作為投資標的有一定風險。他記得當時在球場下單，足球場上沒人贊同他。
回頭看他下單的2019年9月5日，正好是B站在全年的股價低點。那一週公眾號“小晚”正好發了一篇B站CEO陳睿的專訪，柯南還到處給人轉發了這篇報道，“我覺得特別好，但根本沒人看”。有意思的是，到了2019年年底，B站跨年晚會大火後，許多當時不認同B站的人又紛紛把這篇文章轉給他。“現在大家對B站有風險的地方看的不夠，以前對它有希望的地方看得又不夠。反正B站這公司很少被公允地評估。”他說。
B站對於柯南來說還有特別的意義。2019年他做了幾個重要的決定，其中一個是隻看自己喜歡的幾家公司，他希望確保自己有足夠多的時間去做深度的研究。而B站這個“小破站”就是他非常喜歡的公司之一。
柯南是B站深度用戶
柯南另一個決定是調整了自己“灰姑娘基金”的費率。傳統基金收2%管理費+20%的業績提成。柯南從2018年年底開始直接把管理費取消，只收10%的業績提成。
現在對找他聊投資的人，柯南會直接告訴對方他的倉位。“以前是告訴你我怎麼看公司，現在我直接讓你抄答案”。他說這麼做純粹是為了給自己省時間。他的微信聯絡人快加滿3000人了，他也不太會拒絕人。但他每天只有24小時。柯南希望花在研究上的時間趨於無限大，花在無效溝通和社交上的時間儘量少。
從業以來，他因在雪球上的“網紅”身份吸引了不少媒體關注。但他說，我是第一個從人物故事角度關注他的媒體。其他媒體更關注他賺了多少錢。
“客觀的說 ，很多人採訪我，不是因為我在這個行業有多麼大成就，有成就也是因為起點太低了，有種窮遊、怎麼花一百塊錢遊歐洲的感覺，不是作為一個絕對高度出現。”他承認青年人做投資能混出來的人很少，“比方說我成不了才是很正常的，運氣不好或者一個地方沒想明白，就成不了才，沒有辦法，也不能說明太多問題。”
柯南很喜歡情景喜劇，他喜歡把生活搞得喜劇化一點，也喜歡給別人帶去樂觀。但他也會思考一些很嚴肅的問題，比如最近幾年經常思考的一個問題是，如果一天只能活3個小時，他會怎麼活。有人可能會去旅遊，但他覺得自己會打王者榮耀。
他專門請過教練陪他打王者榮耀。就連出差時，他也會窩在屋裡打王者榮耀。他還問自己，如果只有3個小時，我還會看房地產公司嗎？肯定不看，“但我肯定看互聯網公司，看騰訊，看呷哺呷哺，看B站”。
2019年冬天我和柯南在北京碰頭吃涮羊肉，聊天時他說自己的原則是“要先活下來”。跟兩年前第一次見面時比，他顯得更成熟，對於自己該做什麼， 不該做什麼也思考通透了。他現在不會為了基金規模的大小去糾結。沒人會拒絕錢，但“獲客”這件事，他就明確不是自己該花時間做的。事實上他基金幾個最大的投資人，也是跟他聊了20分鐘就拍板了幾千萬的投資。其中兩位投資人在基金淨值浮動時也堅定地支持了他。
“哪些事兒是我該做的呢，就是在足球場踢球踢了一半，知道該下場去買B站了”。他說。
與其去找投資人，他認為自己的時間就應該用在研究、投資他喜歡的公司上。這給了他自由，也給了他“活下去”的力量。
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