瑞幸前日自曝交易作假22億，導致股價大跌80%。
分析人士認為，瑞幸很有可能因此次風波觸動美國證監會調查，中國證監會亦迅速表態，對瑞幸財務造假行為表示強烈譴責，並將對相關情況進行核查，保護投資者權益。
不過在這場商業醜聞中，近期購買5月到期執行價15美元看跌期權的持有人，暴雷當天盯市收益卻接近1500%。
那麼在這次風波中，讓持有人收益1500%的期權到底是什麼？在國內，期權又有何特點？
作者：李曉丹 北京市隆安律師事務所
-1-期權
期權，是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。
根據不同的標準，期權有不同的分類。根據作用不同，期權可以分為看漲期權和看跌期權兩種類型。
在瑞幸財務造假醜聞中，令人大發橫財的工具就是“看跌期權”。“看跌期權”又稱 “認沽期權”或“賣出期權”，與看漲期權相對應，是期權交易的種類之一，在將來某一天或一定時期內，按規定的價格和數量，賣出某種有價證券的權利。
在對賭交易中，我們也可以看到期權的身影，即：領子期權。
-2-領子期權的定義
領子期權，又稱為“利率封頂保底期權”，是一種低風險、中等收益的期權組合策略，持有者可以鎖定並減少因股價下跌導致的損失，以及享受因股價上漲帶來的部分收益，適合長期持有股票的戰略投資方使用。
-3-吉利併購戴姆勒案
2018年2月，吉利集團拋出一則重磅消息：吉利集團旗下公司以約90億美元正式收購戴姆勒公司9.69%具有表決權的股份，至此，吉利集團成為戴姆勒公司最大的股東。
2019年初，有自媒體分析稱吉利集團在收購戴姆勒公司股份過程中，使用的金融衍生工具具有極高風險，很可能導致爆倉。對此吉利集團回應稱，吉利集團併購戴姆勒公司時使用了“領子期權”的策略，將風險控制在可接受範圍內。
在整個併購期間，戴姆勒公司股價上下振幅超過20%，如若不使用期權，勢必導致併購行為虧損。通過使用領子期權，吉利集團有效地控制了股價波動風險，保障了長達一年多的股權收購計劃平穩落地。
-4-領子期權的優勢
優勢一：有效控制上市公司股票價格波動引發的風險
領子期權的適用：上市公司通過發行股份購買目標公司股權，但是上市公司的股票價格存在下跌和上漲風險，為免遭股價漲跌洗禮，投融雙方採用“領子期權”這一雙向風控措施。
根據可查詢的公開資料顯示，視覺中國自2014年上市以來，發生5次總金額高達11億元的併購交易行為。但這5次交易併購行為並沒有採用發行股份購買的方式支付併購對價，這是一件值得慶幸的事，因為視覺中國近期因為“黑洞門”事件3天市值蒸發53億元，如果其曾採用發行股份購買的方式支付併購對價，則直接導致被併購方一損俱損，但如雙方簽訂“領子期權條款”，起碼能夠讓被併購方在 “黑洞門”面前剎車，及時止損。
優勢二：投融雙方的雙贏
上市公司投融資、併購交易中，雙方對目標公司的估值初步達成一致，但是股票價值不同於現金、固定資產相對確定，股票價格變動誘導因素多、波動幅度大。
對於長期（對賭期一般3至5年）持有上市公司股票的一方來說，運用領子期權降低風險衝擊穩定股票持有者心態，避免因為上市公司的股票下跌導致融資方拿到手裡的股票縮水；對於股票看漲的投資方來說，避免多支付股價波動的價格，可以選擇確定最高額回購，享受更高的收益，是一種雙向風險防控的措施。
