市場君 國家金融與發展實驗室財富管理研究中心
內容摘要:
報告期內（4月13日-19日），央行公開市場操作共計實現淨回籠1000億元；頂住一季度經濟數據的壓力，A股市場震盪反彈；特效藥新聞及重啟美國經濟的表態提升了市場樂觀的情緒，美股繼續反彈；美元指數震盪上行，非美貨幣漲跌互現；以美元為單位的國際大宗商品市場價格漲跌互現；央行：信貸支持實體經濟的針對性和有效性增強；銀保監會：就《保險代理人監管規定（徵求意見稿）》再次公開徵求意見；證監會：持續加強資本市場法治建設。
一、貨幣市場
報告期內，本週累計開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作，另有2000億元中期借貸便利（MLF）操作到期，綜上所述，央行公開市場操作共計實現淨回籠1000億元（見表1）。
4月15日央行開展1000億元1年期MLF，中標利率下調至2.95%，1年期MLF操作上次中標利率3.15%。MLF利率下調20個基點，與逆回購利率下調幅度一致，確保不同期限政策利率水平整體下降。
此外，在4月15日的政治局常委會議上，直接提到降準、降息、再貸款的金融手段。
表1 央行資金投放明細（單位：億元）
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
二、股票市場
1.A股市場：報告期內，頂住一季度經濟數據的壓力，A股市場震盪反彈。具體來看，上證指數週漲幅為1.50%；深圳成指周漲幅為2.23%；創業板指周漲幅為3.64%。
4月17日，北上資金當日淨流入86.24億元，本週連續四天淨流入，累計淨流入300.22億元，北上資金重回淨流入狀態。考慮到全球加大對疫情防治的協作力度，以及各國對經濟的刺激政策，近期北上資金風險偏好再度增強。北上資金一般都被認為是嗅覺靈敏的“聰明資金”，其大幅買入的時候，一般都對應了A股的重要底部或者底部區間。
2.歐美股市：報告期內，特效藥新聞及重啟美國經濟的表態提升了市場樂觀的情緒，美股繼續反彈。有報告稱，生物製藥公司吉利德科學公司正在試驗的藥物瑞德西韋對新冠肺炎重症患者有積極效果。根據報道，芝加哥大學參加藥物治療研究的醫院表示，發現患者的發燒和呼吸道症狀迅速改善，幾乎所有患者都在不到一週時間內出院。此外，美國總統特朗普16日宣佈了分階段“重啟”美國經濟的指導方針，將何時取消居家令等限制措施的決定權授予各州州長。指導方針顯示，發佈分階段計劃旨在降低新冠疫情捲土重來的風險，保護弱勢群體，具體實施將交由州長根據各州情況酌情處理。具體來看，香港恆生指數報收於24380.00點，周漲幅為0.33%；美國道瓊斯指數報收於24242.49點，周漲幅2.21%；日本日經225指數報收於19897.26點，周漲幅為1.80%；英國富時100指數報收於5786.96點，周跌幅為0.95%；德國DAX30指數報收於10625.78點，周漲幅為0.50%（見
表2）。 表2 全球主要股票市場概況
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
三、外匯市場
報告期內，美元指數震盪上行，報收於99.72點，周內漲幅為0.24%。非美貨幣漲跌互現：其中，歐元兌美元報收於1.0873，周內下跌0.58%；美元兌日元報收於107.54，周內下跌0.83%；英鎊兌美元報收於1.2500，周內上漲0.37%；美元兌港幣報收於7.7506，周內下跌0.03%；美元離岸兌人民幣報收於7.0781，周內上漲0.48%（見表3）。
表3 全球主要匯率市場概況
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
四、大宗商品市場
報告期內，以美元為單位的國際大宗商品市場價格漲跌互現。具體來看，路透CRB商品指數報收於123.80點，周跌幅為3.15%；布倫特原油期貨價格報收於28.25美元/桶，周跌幅為10.26%；COMEX黃金報收於1694.5美元/盎司，周跌幅為3.42%；LmeS_銅3報收於5210.00美元/噸，周漲幅為3.73%；波羅的海BDI指數報收751.00點，周漲幅為18.27%（見表4）。
表4 全球主要大宗商品市場概況
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
五、金融監管動態
央行：信貸支持實體經濟的針對性和有效性增強。
1.抗疫和受疫情影響大的行業得到有力貸款支持
一是衛生和社會工作行業貸款增速大幅上升。3月末，衛生和社會工作業貸款餘額6171億元，增速為17.1%，比上年同期高7.2個百分點，信貸全力支持社會抗疫。一季度，衛生和社會工作業貸款新增624億元，同比多增286億元。
二是批發零售業貸款增速上升較快。3月末，批發零售業貸款餘額9.52萬億元，增速8.4%，比上年同期高5.8個百分點。一季度，批發零售業貸款新增4418億元，同比多增2742億元。
三是交通運輸、倉儲和郵政業貸款較快增長。3月末，交通運輸、倉儲和郵政業貸款餘額14.1萬億元，同比增長13.3%，比上年同期高3.5個百分點。一季度，交通運輸、倉儲和郵政業貸款新增6289億元，同比多增579億元。
2.較多中長期貸款流向製造業、基礎設施和服務業等領域
一是投向製造業的中長期貸款增速是2011年4月以來新高，高技術製造業中長期貸款繼續較快增長。3月末，製造業中長期貸款餘額4.15萬億元，同比增長16.7%，增速是2011年4月以來新高；其中，高技術製造業中長期貸款餘額8402億元，同比增長39.2%。一季度，製造業中長期貸款新增2695億元，同比多增956億元。
二是基礎設施貸款供給明顯增加。3月末，基礎設施業（見註釋）中長期貸款餘額22.96萬億元，同比增長10.5%，比上年同期高1.8個百分點。一季度，基礎設施業中長期貸款新增9749億元，同比多增1312億元。基礎設施業中長期貸款增速有所回升，主要是由於公共設施管理業中長期貸款增速同比增長12.9%，比上月末高0.9個百分點，明顯回升。
三是服務業（不含房地產）中長期貸款增速上升。3月末，服務業中長期貸款餘額29.5萬億元，同比增長14%，比上年同期高3.8個百分點。一季度，服務業中長期貸款新增1.54萬億元，同比多增3063億元。其中，3月當月新增4781億元，同比多增2115億元。
3.小微貸款規模和覆蓋面快速恢復了向上增長的趨勢，預計小微企業受益將持續加大
一是普惠小微貸款恢復向上增長的趨勢。3月末，普惠小微貸款餘額12.4萬億元，同比增長23.6%，不僅扭轉了1、2月份增速環比下降的狀況，而且增速比上年同期高4.5個百分點；普惠小微貸款餘額佔各項貸款比重達7.7%，比上年同期高0.6個百分點，其中，信用貸款佔15.4%，比上年末高1.9個百分點，佔比顯著提高。
二是貸款支持小微經營主體覆蓋面擴大，增長出現大幅反彈。3月末，普惠小微貸款支持小微經營主體2787萬戶，同比增長22.2%；一季度增加89萬戶，其中，3月份增加71萬戶，比1-2月份的18萬戶增加明顯，出現了大幅反彈式的恢復性增長。分結構看，一季度單戶授信1000萬元以下小微企業增加21萬戶，個體工商戶和小微企業主增加68萬戶。
銀保監會：就《保險代理人監管規定（徵求意見稿）》再次公開徵求意見。此次《保險代理人監管規定（徵求意見稿）》與第一次公開徵求意見稿相比，進一步堅持簡政放權、放管結合、優化服務的主基調，變化主要體現在以下幾個方面：一是調整代理機構工商變更登記相關事項要求；二是調整保險兼業代理機構准入條件；三是修改保險中介行業自律組織的有關表述；四是取消保險專業代理公司、保險兼業代理機構許可證3年有效期的規定；五是明確保險機構高管人員的近親屬經營保險代理業務應當符合履職迴避的有關規定；六是規範保險專業代理公司的廣告行為；七是調整區域性保險專業代理公司註冊資本；八是明確提出加快建立獨立個人代理人制度；九是加強對監管機構和監管人員行為的約束。
證監會：持續加強資本市場法治建設。證監會17日公佈了2019年法治政府建設情況。2019年，證監會緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，持續加強資本市場法治建設，推進依法行政各項工作，取得了新的進步。
首先，強化資本市場基礎法律制度建設，完善資本市場制度體系。其次，堅持依法治市，積極履行法定職責。一是繼續深化行政審批制度改革，依法高效履行行政許可職責。二是強化檢查監督等日常監管，促進市場主體依法規範運作。三是依法查處違法行為，淨化資本市場生態。重拳打擊康得新、康美藥業等信息披露違法重大案件。全年共作出行政處罰決定296件，罰沒款金額41.83億元，市場禁入66人。四是優化一線自律監管，發揮行業自律優勢。再者，堅持嚴格規範公正文明高效執法。同時，強化對行政權力的監督和制約，切實防範權力濫用。健全多元化糾紛解決機制，保護投資者合法權益。
2020年，證監會將進一步夯實資本市場基礎法律制度，嚴格執行修訂後的《證券法》，繼續推進《刑法》修改和《期貨法》制定工作，努力建成基礎制度更加紮實、規則體系更加完善的證券期貨監管法律制度。
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