文/Rickzhang
昨天的投資界幾乎都炸了。
原因就是一個看起來是笑話的負值國際油價期貨，居然跟國內中國銀行的原油寶投資方式緊密相關。
這就使得大量的投資原油寶的投資人不光血本無歸，還在一夜之間倒欠中行幾倍的本金。
一時間，朋友圈充斥的都是這些投資人血淚的控訴，而在短短的時間內，中行原油寶的事件以及相關的報道都被頂上了微博熱搜。
幾乎是群情激奮，人們在一邊倒指責中行的同時，都在呼籲國家出手干預“哪怕開船把油運回來也好”。
但在深入研究過整個過程之後，我們發現整個事件其實是一場多輸的“笑話”。
離奇的一週
進入3月以來，國際油價就是處於一個震盪下行的趨勢，特朗普都已經在接見美國石油公司老闆的會議上提出，如果歐佩克不減產他將提升進口原油的關稅，以保護美國本地石油企業。
就是說整個市場都在期望沙特和俄羅斯這兩個石油豪強停戰，部署減產的整體運營策略，拯救跌跌不休的油價。
也許是為了在談判桌上獲取更多的利益，沙特和俄羅斯兩方都咬緊牙關，並沒有表露出任何的減產態度。
這就使得國際投資界對石油價格的預期越來越恐慌。
重點來了：4月15號，WTI原油所屬的芝加哥商品交易所CME，在官方網站發了一個通知。
這個通知翻譯下，意思就是：
各位大佬，最近緣由市場不妙，能源期貨和期權的價格可能變零或者負數，到時候清算和交易我為了掙交易中介費可都會繼續，你們看著辦別怨我啊。
市場很多的投資者都接收到並聽懂了這個信息。
這裡給個知識補充。期貨合約相當於商品買賣合同，原油期貨買賣雙方都有按規定履行合約（交割）的義務。但由於石油的運輸倉儲需要有很特殊的能力，大量投資者只是進行原油投機，根本不具備交割，因此必須在合約到期前平倉或者換單。
所謂換單很好解釋，就是將現有的這個期貨合同以現價賣出，再購進下一期的期貨合同持有。
芝加哥商品交易所CME當月的原油合約換成下個月的原油合約，最後的截止時間是每月21號。但作為投資人，你在當月任何一天都可以選擇換單，這個時間只是截止時間。
好了，15號CME這個通知出來之後，工行建行等其他國內的紙原油產品都紛紛儘快將手中的期貨合約完成換單。
然後就是中行傻傻的等到21號截止日當晚，再強制幫所有的投資人換單。
當天後半夜，CME原油5月合約價格大跳水，跌到最低-40美元左右，最後收盤價-37.63。而交易所設置的
15%熔斷線沒有生效，原因是價格跌穿了零點，而0不能做除數無法計算漲跌幅。然後就是22日，找交易所要說法失敗的中行給出了最終的答案，合約收盤價-37.63美元是有效價格，按照這個價格清算5月份合約，要求所有買多的投資人還錢。
這個很奇特的一週終於出現了高潮。
然後，整個投資圈子就被這個秀了一把下限的操作徹底搞蒙逼了。
中行的奇葩操作
投資者小麗22日一早很懵。
因為中國銀行打電話告知，其投資原油寶的本金10萬全部虧完，此外還倒欠銀行三十多萬。根據雙方協議，如果投資者不補足，銀行可強行劃扣其其他賬戶資金用於抵償該行損失。
她想不通，明明有預警和強平線，20日22:00已經暫停交易並啟動移倉，怎麼就虧了二十幾萬？
而且在她提供的相關截圖中，可以看到強制平倉在中行的整個系統中是不定時檢查的，一旦觸發這個20%的底線就肯定會被執行這一個操作。
這也是很多投資人沒有想明白的一個問題，為什麼在有強制平倉的機制保護下，居然還出現這樣一種很奇怪的倒欠銀行資金的事情。
其實，這跟中行原油寶強制換單的時間定在了最後一日有非常大的關係。
期貨交易臨近交割期前，會停止開倉，只允許場內交易者撮合平倉。一般原油理財產品都會在限制開倉前及時平倉當月合約，移倉到下月合約，但中行原油寶移倉時間很晚，拖到了禁止開倉期。
這就使得當時中行要進行換單移倉到下一個月的話，已經找不到太好的接盤方吃掉本月的合約。
再加上真正原油交易所的巨頭並不是直接買空賣空的投機方，而是石油公司。因為他們手中有大量的石油產量，急需通過掉期交易保值，石油公司掛出遠期的空單賣出，是為了鎖定到期油價。
這本來對於一個石油期貨交易所來說是一道非常好的保障。因為有這些石油巨頭的參與，多頭和空頭最後都會找到成交方。
但現在是一個非常特殊的時間段，石油的出產國都在拼命增產而不在減產，使得積壓的石油越來越多，任何一個銷售出去的機會石油生產商都會緊緊抓住。
所以就使得整個交易市場之中的空頭早就被這些嗷嗷待哺的石油廠商吃掉了。甚至等到中行規定的最後換單美國時間21日晚上10點之後，場子裡連0.01美元這種價格的石油交易都已經結束。
但投機客手裡還有大量多單根本沒法平倉，而生產商反正都是要賣油交割的，根本沒在意油價多少，緊握空單不鬆手。
恐慌之下，油價被殺到負值。
由於中行原油寶於每月截止日22點停止個人操作，由系統接管操作權，因為是設定好的交易時段，到那個時段就按那個時段的價格結算換單。
前幾次都非常正常，也成功完成了換單。但21日凌晨過後，油價為負值時，中行系統開始自動砸盤，而因為根本沒有對手盤，系統就毫不留情地往負值越陷越深。
最後就出來這麼一個奇葩的-37.63美元的油價。
由於當時場子裡是截止日不可能開多單，最終大概率的接下中行這些下砸石油訂單的很可能是那些吃掉場子裡所有多單的石油公司。
最終，這個負的油價就相當於向石油公司每桶支付了37美金左右的處理費，讓他們就地將這些原油處理降解化成無害的垃圾。
這真是一個讓人笑不出口的笑話。
“韭菜”的恐慌
家住福建廈門的小風就是一投資人，這一次也是損失慘重。
“之前我投了33萬買了2460桶原油，現在不僅33萬元本金虧完了，還要找我要97萬多元保證金。”像他一樣虧錢的投資者還有很多，他們的微信維權群裡人數已經超過200人。
他介紹，自己是在3月16日開始在中國銀行的原油寶上投資，因為當時國際原油價格跌至四年來新低，他認為抄底的時機到了。
在之前小風被銀行大堂經理忽悠去參加了中國銀行組織的講座，瞭解到中國銀行有一款“原油寶”業務，出於對中國銀行的信任就開通了原油寶。
而這樣選擇原油寶過程幾乎是所有投資人中的一個普遍狀態。
大多數人都認為最近國際原油價格的下跌有些不正常，準備賭一賭近期國際原油價格的反彈。
而且3月底4月初，也確確實實國際油價在那段時間迎來了一波反彈的行情，當時投資原油寶的這些投資人或多或少都嚐了甜頭。
“起初只投資了8萬元，在3月底4月初，前前後後賺了27000元。”小風在談及為什麼後續要砸那麼多錢買原油寶時表示，在嚐到甜頭後4月中旬他追加了投資本金至33萬元，想要抄個底。
4月21日早上醒來，他看到自己的原油寶賬戶內保證金已經被凍結。很快他就接到了中行投資經理的電話，對方客氣帶疏遠的聲音提醒他，除了現在虧掉了所有資金之外，他還要補給中行近100萬。
他慌得一匹。
不僅是小風，另一位投資者小林也有類似的遭遇。
據他介紹，自己從2019年9月開始接觸原油期貨，他知道工行和建行在4月14日至15日就完成了移倉，所以在這兩行投資的紙原油此次受到的影響不大，而中國銀行恰恰是選擇在4月20日啟動移倉。
他一直覺得中行有一個20%的強平線是最後的保障，但沒想到的是，這個保障根本就沒有起到任何作用。
小林提供了一份與中國銀行在線客服聊天記錄顯示，其問到，“我用10000元保證金全部買了原油寶，虧到只剩下2000元，就會強制平倉只剩下2000元？”客服回覆稱：“是的”。
在截圖中還顯示，保證金的報警比例為低於50%，斬倉比例為低於20%。不過上述投資人稱，報警線成為了“擺設”，中國銀行沒有通知他們。
此外，4月22日，多位投資人稱，已經收到中國銀行發來的短信提示，稱原油寶產品的美國原油合約已參考CME官方結算價進行軋差或移倉，“請多頭持倉客戶根據平倉損益及時補足交割款”。
但投資者表示：“我們認虧，但絕不認宰！賬戶原油的點差、移倉成本我們都知道，投資品的漲跌我們也認，但按照協議，剩50%有預警，剩20%的時候會強平，但中行這兩項工作都沒有做，也沒有在約定的時間啟動移倉、平倉，結算價格還選了個-37美元的收盤價，這些超額損失無論如何也不應由我們承擔。”
今天，憤怒的投資者不僅將“抄底中行賬戶原油鉅虧”的話題推上微博熱搜前十，還成立諸多維權群，希望提出集體訴訟，為自己討回公道。
但就在這樣的情況下，陸陸續續想進場抄油價底的人依然絡繹不絕。
4月21日，由於單位淨值暴跌25%，多次盤中臨時暫停交易，全球最大的原油上市基金USO基金規模驟降至29億美元，這也意味著抄底原油基金的投資者損失慘重。
不過，從份額來看，4月21日該基金還出現了淨流入，上週，流入這隻基金的資金高達16億美元，是2006年基金創建以來最大的周度資金流入規模，這意味著即抄底原油的投資者依然源源不斷。
而據一季報信息不完全統計，目前至少有6只國內的QDII產品持有USO，其中三隻基金持有USO的佔淨值比超過18%，分別是易方達原油、南方原油、國泰大宗原油。
有意思的是，過去的48小時之內，這6只基金還在不停上漲。
這中間意味著什麼，你品、你仔細品。
