作者：謝韜
美錦能源(000723.SZ)5月20日晚間發佈公告稱，擬對控股子公司佛山市飛馳汽車製造有限公司（以下稱"飛馳汽車"）及相關主體經過適當的重組，股改後申請深交所創業板上市。
至公告發布時，美錦能源持有飛馳汽車51.20%股份。本次分拆完成後，飛馳汽車仍為美錦能源控股子公司，飛馳汽車的財務狀況和盈利能力仍將反映在其合併報表中。
這也是在4月份東嶽集團（00189.HK）宣佈分拆其氫能材料業務科創板上市後，國內又一家宣佈分拆氫燃料電池業務的上市公司，當然這也是首家試水分拆旗下資產並擬創業板上市的晉股。飛馳汽車也有望成為首家登陸創業板的燃料電池領域企業。
美錦能源在本次分拆前，為外界所熟知的主要有兩大板塊，包括煤焦傳統主業和氫能轉型產業。多年來，其是全國最大的獨立商品焦和煉焦煤生產商之一，擁有“煤-焦-氣-化”一體化比較完整的產業鏈；近年來，正強力推進轉型創新發展，進行氫能全產業鏈佈局，按照“一點、一線、一網”的氫能產業發展總體規劃落子，正在形成“產業鏈+區域+綜合能源站網絡”的三維格局。
一、汽車整車行業老兵，燃料電池界老司機
飛馳汽車創立於1971年，專門從事客車製造等業務。自2012年開始進入新能源汽車市場，不論是在整車製造上，還是在燃料電池領域，都是不折不扣的老司機。
早在2015年10月，飛馳11米氫燃料電池城市客車（FSQ6110FCEVG）成功下線，是廣東省內首批實現量產的氫燃料電池客車。
2016年9月份，佛山市三水區將12臺飛馳汽車生產的氫燃料電池城市公交車投入公交線路運營，協助該地區打造了國內首條氫燃料電池公交車示範運營線路。此後飛馳汽車參與了佛山、雲浮兩市歷次氫燃料電池公交車示範推廣。
飛馳汽車也是首批列入國家公告目錄的大中型客車生產廠家之一。
截止目前，飛馳汽車僅僅在佛山地區市場已經累計投入運營769輛氫燃料電池客車——公開信息顯示，2020 年，僅佛山市南海區還將有1400輛的燃料電池汽車規劃。截止目前，飛馳汽車仍然是國內產銷氫燃料電池客車最多的企業之一。
這些運營示範，為飛馳汽車積累了豐富的車輛生產及投放運營經驗，使其掌握了大量運營數據。這是燃料電池汽車推廣初期，整車行業企業最需要積累的“硬實力”。
二、飛馳汽車財務賬
飛馳汽車目前是美錦能源在氫能產業佈局的核心之一，最近三年銷售收入和利潤逐年增長，具備獨立與資本市場對接的條件。（該數據未經上市審計）
分拆後，飛馳汽車可以針對氫燃料電池汽車的行業特點建立更適應自身的管理方法和組織架構，美錦能源自身業務架構進一步理順。同時還能達到拓寬融資渠道、獲得合理估值、完善激勵機制、增強競爭能力等方面目的。
目前，從美錦能源披露信息看，分拆事項符合《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》。但對於每一個準備登錄創業板的企業來說還將面臨很長時間的考驗。
此前一份名為財政部發布《關於徵求（徵求意見稿）》的文件在燃料電池行業內流傳。文件在四部委定調“以獎代補”的基礎上，細化了指標內容，被認為是燃料電池“十城千輛”時代的開啟。對於整車行業來說，純電動曾培育出數個整車龍頭上市公司，那麼燃料電池領域，飛馳汽車會被定位在哪裡？
三、飛馳汽車的想象空間：中國版尼古拉
在2020年，燃料電池重卡領域有一家擬美股上市公司受到行業廣泛關注，那就是尼古拉。
美東時間5月1日零點，殼公司VectolQ Acquisition Group發佈了《證券登記、業務合併》公告。公告中披露了合併尼古拉公司產生的股本以及對應的市值。VectoIQ已申請在業務合併完成後，將合併後公司的普通股在納斯達克資本市場上市，股票代碼為“NKLA”。
5月7日，尼古拉推特發表消息，表示將在六月前兩週與VectolQ（VTIQ）合併上市。美東時間5月20日收盤價達到每股22.85美元，對應市值99億美元。
尼古拉是聚合行業資源，打造整個氫燃料電池卡車產業鏈（詳見尼古拉是誰？誰是中國的尼古拉？）；而在此之前，美錦能源已經在圈內打造了一個含有“自身焦爐煤氣制氫 - 膜電極（鴻基創能）- 電堆（國鴻氫能）- 飛馳汽車（燃料電池整車）- 加氫站”的產業鏈。兩者有諸多相似之處。
現在美錦能源分拆飛馳汽車上市，市場關心的是，這些與美錦能源有股權關係的氫能領域資產是否會裝入飛馳汽車？裝哪些？什麼時候裝入？
當前尼古拉燃料電池重卡量產時間預定在2023年。而飛馳汽車自主研發首款氫燃料電池牽引車去年底問世，滿載質量49000kg，滿載續航里程390km，正在路試之中。
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