◎來源丨南方基金
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受疫情衝擊和寬鬆流動性影響，貨幣基金收益率進入下降通道。截至4月中旬，市場中的貨幣基金七日年化收益率中位數已跌破了2%水平。
在此背景下，穩健投資者有什麼資產配置好選擇？
針對以上困惑， 4月21日，南方基金直播間為大家帶來了一場基金經理線上路演， “揭秘短債基金產品及其投資策略”，以下為文字材料整理
分享嘉賓：
南方基金固定收益部、南方夢元短債基金經理李慧鵬
分享主題：
揭秘短債基金產品及其投資策略
分享時間：
4月21日15：30
風險提示：投資有風險，入市需謹慎
請詳閱產品法律文件，選適配產品謹慎投資
一
短債基金擁有五大特點
①在投資範圍上，
短債基金是債券基金的一個細分領域，本質上屬於純債基金，不投資可轉債和股票這類權益資產，債券資產的投資比例不低於80%，其中投資於短期債券（一年以內）的比例不低於非現金資產的80%；
②在投資久期上，
短債基金久期比較短，這也帶來一個效果，有助於降低淨值波動；
③在投資策略上，
短債基金以票息和槓桿策略為主，力爭最大限度地獲取債券的票息回報；
④在風險收益上，
過往歷史數據表明，短債基金淨值相對平穩，波動較小，收益大概率會超越貨幣基金，風險高於貨幣基金，流動性弱於貨幣基金；
⑤在收益空間上，
春節以來，受疫情以及寬鬆的流動性影響，資金利率、貨幣市場利率持續下行，目前大部分短債利率都已經到了歷史相對低位水平，下行空間收窄。
這樣的話，短債基金作為追求絕對收益的一類資產，是一種相對穩健的配置方向。
二
短債基金和其他債券基金有何不同？
備註：根據Wind二級分類，債券型基金分為：短期純債型基金、中長期純債型基金、混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、被動指數債券型基金、增強指數債券型基金；此處將短期純債型基金細分為超短期債券型基金、短期債券型基金及中短期債券型基金。
上面這張圖是短債基金在債券基金領域所處的位置。
近年以來，純債基金分類逐漸細化。之前純債基金基本上是指中長期純債基金，後續逐步衍生出中短債基金、短債基金，甚至是超短債基金。
這幾個有什麼區別呢？
中短債基金投資限制重點是在投資三年以內的債券；
短債基金的限制是投資一年以內的債券；
超短債基金就是投資6個月以內的債券。
隨著投資期限限制的越來越短，產品波對性也在逐步降低。當然，隨著投資久期下降，收益也會受到一些影響。
三
短債基金相比於貨幣基金有哪些不同？
總結一下，短債基金和貨幣基金在具體投資上主要有以下不同：
第一、在投資標的上：
貨幣基金以銀行間市場的短期貨幣市場工具為主，而短債基金主要投資短期債券。
第二、在組合期限上：
貨幣基金的組合平均剩餘期限不超過120天，而短債基金相對靈活，可適當拉長。
第三、在評級限制上：
大部分貨幣基金投資於AAA以下的比例不得超過10%，單隻不得超過2%，而短債基金一般不低於AA+。
第四、在投資限制上：
貨幣基金的信用等級、流動性限制較多，而短債基金相對較少。
在以上四個方面，短債基金擁有比貨幣基金有更多靈活性，同時也擁有比貨幣基金更寬的收益來源。
接下里，我們再用一個表格給大家呈現一下，為什麼說短債基金所投的一些資產相對貨幣基金而言擁有一些優勢？
備註：以上數據取自2020年4月10日中債估值。表格中標灰處為貨幣市場基金重點投資資產，標藍處為短債基金重點投資資產。
這張表格左邊這一列是存單，存單其實就是現在貨幣市場基金主要投資的一些資產；右邊這一列是一些短融，就是一些城鎮信用債，也就是短債基金主要投資的資產。
大家可以看到，從資產的靜態收益上來看，短債基金的底層資產比貨幣基金的底層資產擁有一定優勢。
再加上我們剛才講到的久期、槓桿，還可以做一些信用下沉上的工作等，大概率來說，短債基金擁有比貨幣基金更好的一個預期收益。
當然，這裡也要提示一下大家：
第一、短債基金波動性要比貨幣高一些；
第二、短債基金流動性不如貨幣基金；
第三、我們剛才講的短債基金預期收益高，是放在一個比較長的期限內。
四
短債基金未來投資思路
今年來看，疫情基本主導了債券市場。相對股票市場而言，債券市場在這波衝擊中是受益的——今年以來，大部分債券基金是賺錢的。
為什麼會造成這樣一種狀態呢？
疫情導致全社會經濟都出現了“停擺”，現在全球經濟下行壓力非常大。
所以我們看到，現在利率水平在歷史上是比較低的。甚至很多歐洲國家出現了負利率、美國十年期國債收益率已經接近了0.6水平，離零利率只有一步之遙。
整體來看，我們現在要珍惜這種有一定利差的正利率實債。
而且這種狀態預估全年來看，有可能是持續的，這也就是為什麼很多投資者看好今年債券資產的原因。
實體經濟融資需求可能短時間內都很難恢復，貨幣政策至少在年內很難從寬鬆轉成收緊，貨幣流動性較為充沛，導致短債利率持續維持在一個比較低的位置。
在這個趨勢下，短債基金就成為一個相對受益的品種。
五
互動問答
1、南方夢元短債基金A類和C類有什麼區別？
A類有一定的申購費用，C類是沒有申購費，但是C類有銷售服務費。
簡單的說，如果這隻基金你想拿的時間長一些，可能買A類更合適；如果拿的時間短，可能買C類會更合適。
具體需要結合你的實際持有期，並查閱一下基金合同相關條款。
2、短債基金會放槓桿嗎？
短債基金會放槓桿的，但是相對來講不會放得太高，因為債券基金規定的槓桿上限就是140%。
3、短債基金如何控制信用風險？
我們會盡量的買一些中高等級信用債，同時對於信用風險做一些嚴格的把關，然後對於個券的比例儘量的去分散，降低個券出現違約風險帶來的一些衝擊。
風險提示
尊敬的投資人：
首先感謝您對南方夢元短債債券型證券投資基金的關注。為了更好地幫助您瞭解基金的相關知識，南方基金管理股份有限公司在此真誠地提醒您仔細閱讀以下資訊：
一、基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄和債券等能夠提供固定收益預期的金融工具，投資人購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。
二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、流動性風險和技術風險等。
