久期財經訊，近期，摩根士丹利的一項分析顯示，華爾街的債券部門今年至少進行了880億美元由技術支持的投資組合交易。相比之下，兩年前幾乎沒有。花旗集團表示，自今年推出這項技術以來，該行已處理了多筆規模超過10億美元的組合交易，並定期交易規模在2億至5億美元之間的大宗債券。
花旗集團全球利差產品部門beta、電子和算法交易的聯席主管Peter Chalif表示，“21世紀初，首席交易者正在手工編輯每一種債券的價值，並在最後對其進行總結——這是難以置信的手工操作，”“客戶現在正在接受投資組合交易、電子交易和其他技術，他們開始對自己能實現的目標感到興奮。”
不僅僅是成交量在上升。銀行諮詢公司聯盟(Banking Consulty Coalition)研究總監Amrit Shahani表示，高盛集團首創的投資組合交易收入今年預計將達到4億美元，而去年為1.5億至2億美元。
美國銀行固定收益交易聯席主管Jim DeMare表示，投資組合交易的興起“對債券市場來說是一個自然的進步”。該公司表示，與18個月前的一名全職員工相比，該公司現在有多名全職員工緻力於該業務，每天為多達11筆美國公司債券組合交易定價。據該行稱，多數銀行的規模在1億至2億美元之間，但有些甚至高達數十億美元。
使這一切成為可能的是信用交易基金（credit exchange-traded funds）的興起。歷史上，面臨客戶贖回的對沖基金可能會出售大量單一債券或一籃子同類的債券。第一種選擇可能會讓他們的投資組合失去平衡。第二個是經銷商的問題，他們很難對與獨特彙編相關的風險進行定價。現在，只要賣方創建一份符合ETF需求的證券清單，交易商就可以找到對應的買家。
Matt King領導的花旗集團信貸策略師在最近的一份報告中表示，投資一籃子債券的收益未必高於各部分債券收益的總和，但是基於ETF的算法不同，投資ETF收益可能會高於直接投資一籃子債券。
ETF在兩個關鍵方面起到了幫助作用：首先，ETF每天公佈所持債券的名稱和估值，為銀行和投資者可以用來評估其投資組合的數千種債券提供獨立價格。其次，ETF能夠通過買進或賣出證券來擴大或收縮規模，以滿足投資者的胃口。這意味著銀行可以利用ETF來獲取和出售債券，從而提高庫存管理的效率。
貝萊德公司美國iShares固定收益ETF主管Stephen Laipply表示：“過去幾年債券市場的變化令人震驚，固定收益似乎落後於股票10年。”“可能是崩潰了。”
華爾街的高管們正在為固定收益交易價差做好準備，以開始股市交易中已經出現的緩慢、穩定的收縮。
花旗集團全球利差產品部門聯席主管Joe Geraci表示：“在某種程度上，這與你在股市領域看到的進展類似。”“如果你看看現金股票交易中的街頭盈利情況，它通常會下降，”他補充說，“這是市場數字化的自然結果。”
裁員
隨著利差的擴大和收入的降低，裁員勢在必行。這些裁員將減少花旗集團、德意志銀行、匯豐控股(HSBC Holdings Plc)和興業銀行(Societe Generale)等銀行今年數百個職位。
對於那些留下來的人來說，工作內容可能看起來很不一樣。
巴克萊銀行美國信貸交易聯席主管Drew Mogavero說：“與其讓20個交易者每人嘗試解決25個小型項目，不如讓我們有一個算法功能為我們解決其中一些項目，以便讓我們的交易者專注於他們做得最好的事情——與客戶交談，與他們的研究分析師交談，管理風險，深入挖掘他們的信用。
量和頻率也在發生變化。格林威治聯合公司的數據顯示，在任何一天，70%的公司債券市場交易價值在10萬美元或以下，超過80%的投資者認為1500萬美元以上的交易“非常難”執行。當更多的銀行和資產管理公司開始打包成百上千種適合與ETF進行組合交易的證券時，這些數字預計將大幅上升。
Mogavero表示：“我們科技之旅的下一個階段是在一個日益電子化的世界裡競爭流量。”“這就是我們開始集中資金和精力的地方。”
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