最近新基建熱潮過去了，又開始炒作什麼RCS，完全不明白都在描述什麼概念，所以我們還是關注有確定性的行業吧，還是來看看基建另一個受益行業機械設備，我是龍頭策略的擁躉，讓我們來看看國內機械設備之王——三一重工。
一、行業前景
2020年全球機械工程將負重前行，國內機械工程行業將進入存量博弈的時代，雖說有新基建的帶動，但是整體上來說需求處於一個頂部階段，提升空間有限，各品牌更多的可能就是保住自己的市場份額。存量競爭的情況下，尋求價值提升才是正解。進入存量市場，寡頭時代隨之開啟，國內機械設備市場已經趨於成熟，行業前五名掌握著70%的市場。未來在規模更大，產品標準化程度更高、通用性更強的機械設備領域，“大者更大”、“大者更強”的趨勢註定會更加明顯。國內存量工程機械設備使用年限較長，且大部分為國二產品，一方面到了自然更新的年限，另一方面排放超標問題較為突出，在環保政策趨嚴的情況下將加速高排放工程機械存量設備淘汰並刺激新機銷售，機械設備行業真正的增長點在於設備的更新換代。
機械設備更新趨勢
二、行業地位
截止昨日收盤，三一重工市值為1600億元，超過了日本的小松，躍居全球第二大機械設備企業，隨著卡特彼勒股票價格大跌，三一重工和卡特彼勒的距離也在拉近，卡特彼勒市值為約為3874億人民幣。2019年銷售份額來看三一的營業收入的8成來自中國國內，國內機械設備市場份額三一為26％，卡特彼勒為13％，小松僅為4％。挖掘機行業前五為三一重工（23.07%），三一重工已經連續9年第一、卡特彼勒（13.01%）、徐挖（11.51%）、斗山（7.96%）、小松（5.03%）。三一重工混凝土設備為全球第一品牌，挖掘機、大噸位起重機、旋挖鑽機、路面成套設備等主導產品已成為中國第一品牌。
三、未來發展
從 2006 年起三一挖機市佔率逐年提升，從1.9%提升至25.6%，位居各大品牌銷量第一。混凝土機械屬於集中度較高的雙寡頭競爭格局，三一、中聯的混凝土泵車市佔率合計超過50%， 且在臂長超過 50 米以上的高米端泵車市佔率合計超過 90%。2019年，三一重工實現汽車起重機銷售 1.1 萬臺，同比增長 59%，相比於 2015 年增長接近 10 倍，雖然起步相較較徐工、中聯偏晚，但最近4年，隨著品牌力、產品力、渠道和售後網絡逐步健全，展現出強勁的競爭實力，汽車起重機的市佔率不斷提升，目前已達 25%。近幾年，三一重工的海外收入穩定增長，海外收入佔比下降主要是因為國內業務發展過於亮眼， 同時海外業務的毛利率也在2016年起實現連續四年上漲。在設備更新方面，新需求潛力巨大，國二以下排放非道路挖掘機保有量佔比接近70%，自2017年11月1日石家莊正式禁止國一、國二標準車輛進入石家莊市主城區開始，全國各地都相繼公佈了禁行時間。現在仍然主要集中在省會城市，接下來有望向二三線城市全面鋪開。一大批不符合環保要求的設備面臨淘汰，這對三一重工來說是存量市場中的機會。
四、財務指標
根據業績快報來看，2019年淨利潤盈利:108億元至118億元,同比上年增長:76.58%至92.93%。其他指標我們暫時以2019年三季報為例進行分析。在2015年、2016年行業見底之後，近三年ROE處於穩步增長，三季度達到了24%，相信年報發佈還會有提升。毛利率多年維持在30%以上，2019年三季度淨利潤94億元，經營性現金流淨額為94.5億元，兩者相比大於1，說明公司是實實在在的增長。銷售現金流/營業收入為1.01，說明公司銷售出去的產品都收到了貨款，經營現金流/營業收入為0.16，每1元的營收為公司帶來0.16元的現金流，流動比1.53，速動比1.19。這一系列指標說明公司目前處於一個良性發展階段，銷售增長，現金流充裕，回款能力強，資產負債率穩步下降，公司經營槓桿降低。
五、估值
近期三一重工出現了一波上漲，估值也提升不少，我們還是用劉哲的簡單公式計算市淨率=(1+淨利潤增幅)3×(ROE/貼現率)來看看目前的三一重工是否值得投資，這裡貼現率我們取10%，淨利潤增幅這塊是最難的，因為業績剛剛翻轉沒幾年，淨利潤增幅都是非常膨脹的數字，這裡我們就需要穩健一些，我們取20%，這樣計算出來的結果是5.45，相比現在的市淨率3.8有43%的空間。
（估值見仁見智，僅作分析使用，買賣自願，後果自負。）閱讀更多 臺臺一臺一臺臺啊 的文章
