上海證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
三一重工(600031)
動態事項
公司發佈2019年三季報，實現營業收入586.91億元，同比增長42.88%；歸母淨利潤91.59億元，同比增長87.56%。
事項點評
利潤繼續保持高增長，經營質量高。公司前三季度繼續保持高的業績增速，經營質量非常高。毛利率達到32.54%，同比提升1.37pct；淨利率16.03%，同比提升3.7pct。經營性現金流達到94.45億元，超過淨利潤的水平。資產負債率50.76%，較去年同期大幅度下降。應收賬款週轉率、存貨週轉率都有較大幅度的提升。單季度來看，公司Q3實現收入153億元，同比增長18.15%；淨利潤24.11億元，同比增長61.32%。收入增速有所放緩，主要在於公司主要品種產品的銷量增速在Q3同比增速有所放緩。展望Q4預計主要工程機械品種有望繼續保持一個平穩增長的態勢，其中混凝土機械受益於行業催化帶來的景氣度，預計銷售保持高增長。
展望未來依然樂觀。展望明年，多重因素依然支撐公司主要產品銷售的平穩增長。國三工程機械品種的更新替代，環保升級的壓力，農村工程機械對人力的替代等因素依然支撐著工程機械穩態的需求。地方專項債提前發力，帶來穩基建的定調，有望給行業帶來新的增量需求。公司海外出口方面，由於前幾年的佈局，到了收穫階段，保持較高增速，未來公司海外收入佔比將持續提升。以上幾重因素下，公司未來的收入依然樂觀，而較高的經營質量有望帶來公司的業績彈性。
投資建議。基於三季報，微調公司的盈利預測，預測公司2019/2020/2021年銷售收入為740.88、824、876.7億元，歸母淨利潤111.07、133.35、148.74億元，EPS為1.32、1.58、1.77元，對應的PE為10.5、8.8、7.9倍，維持公司“增持”評級。
風險提示。行業銷量下滑、宏觀經濟下滑。
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