我是格菲大師兄Charlie，每天為大家分析一家上市公司。

今天大師兄要為大家分享的是三一重工這家公司。

三一重工這家公司曾經是一隻大牛股，但是後來由於行業週期影響，公司市值一度跌至400億以下，而從2016年下半年至今，公司股價一路走高，而且股價幾乎接近歷史最高價，是近年來妥妥的大牛股。

今天大師兄就重點分析以下三一重工是怎麼鳳凰涅槃的。

一、產品結構發生了變化

我們先看一下三一重工的收入構成：

上面是三一重工2019年上半年業務結構，我們可以看到挖掘機、混凝土機械和其中器械基本三分天下。業務結構相對健康。

但是實際上在2011年時的結構是這樣的：

我們看到公司的業務結構已經發生了較大變化，尤其是挖掘機產品和起重機佔比大幅提升。

三一重工的三大產品系列中，混凝土機械已經穩穩佔據了國內龍頭第一的市場份額，混凝土泵車市場份額達到50%，挖掘機市場份額從2011年的11%提升到了2019年的25%，以每年2個點的速度提升，汽車起重機市場佔有率從3%提升到了26%。為什麼三一的市場佔有率能持續的提升，期間穿越了行業的牛熊轉換？

二、三一重工的發展歷程

在過去的20年發展過程中，可以把三一的發展經營階段分為兩個大階段：

（1）2003-2013年之間，主要是以各產品的市場佔有率為經營目標的發展階段。這個階段內，三一不斷的拓寬產品線，從混凝土機械、到起重機、挖掘機、路面機械等產品，各個產品的經營思路都是以擴展市場份額為目標。在這個階段中，三一逐步形成了完善的產品研發體系，產品品質得到提升，服務能力成為行業的特色。初 步搭建了三一獨特的渠道能力體系和供應鏈體系。

（2）2013到目前的階段，這一階段三一的經營思路更加強調經營質量，強調風險。 逐步引入價值銷售的理念，在行業低谷期，繼續堅持做好產品和服務體系；同時，在行業下行中，最困難的階段，與代理商共同渡過低谷，代理商隊伍得到淨化和錘鍊，供應鏈體系也更加多元化，零部件自主化比例大幅度提升。2017年後，三一重工在全集團內，加大了對智能製造、數字化的投入力度，使得三一的經營效率進一步提升，人均成效開始逐步體現出來。

三、三一重工的核心競爭力分析

三一重工的競爭力，大致有幾個方面：

1.產品力：世界級的品質，無以復加的服務。公司挖掘機從零起步，連續9年成為國內第一，公司以國內領先的研發體系聚焦產品品質提升，並提供無以復加的服務。2019年以來，公司在大挖領域戰勝卡特彼勒就是力證，世界級的品質和服務體系使得公司的產品更具有價格競爭力。

2.渠道力：不可複製的特色代理體系。三一的代理體系區別於國內其他體系的是：（1）代理商資產實力和抗風險的能力更強；（2）代理商的利益分配機制更有彈性；（3）給予更大力度的代理商的幫扶和投入。獨家代理模式，使三一和代理商共贏共生，而本輪三一和代理商共同經歷週期 後，代理商的實力更加強大，代理體系也更加完備。

3.製造力：推行數字化改革，更高產出，更低成本和費用體系。公司把數字化作為當前的兩大戰略之一，率先在行業推行營銷、生產、研發全方位的數字化。數字化帶來的效果明顯：（1）公司擁有更高的產出效率， 人均產值水平超越卡特彼勒；（2）更低的生產成本和更低的費用體系。

4.抵抗危機的管理能力。公司高管團隊穩定，同時具備良好的企業家精神， 始終聚焦工程機械產業，及時調整公司的經營重心及時收縮戰略迴歸價值銷售，渡過危機後，強調更高質量、更加健康長遠的發展模式。

四、三一重工還能買嗎？

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