一年期降幅較大，與引導實體貸款利率下行保持一致，五年期以上幅度相對小體現房住不炒。貨幣政策將繼續寬鬆，LPR、公開市場操作甚至存款基準利率都有可能下調。
中國央行非對稱下調4月貸款市場報價利率（LPR），一年期品種下調20個基點，五年期以上下調10個基點，雙雙創出2019年8月LPR改革以來最大降幅。
這也是央行今年以來第二次下調LPR，也是該機制實施以來第四次下調。
對此，分析師們表示，一年期降幅較大，與中央政府多次強調引導實體貸款利率下行保持一致；五年期以上LPR與企業長期融資利率和房貸利率關聯，這次只下調10個基點，與“房住不炒”的調控方向一致，釋放了房地產調控整體不會放鬆的信號。
為何五年期以上沒有維持不變呢？“為支持住房剛性需求，拉動房地產銷售和投資，適度下調房貸利率或是當前的主要政策選擇。”東方金誠首席宏觀分析師王青這樣解釋。
市場普遍認為，未來貨幣政策有望繼續保持量價寬鬆，降準、降息、再貸款等寬鬆舉措仍將會繼續使用，保持流動性合理充裕，引導實體融資成本下降。
為何“降息”？
國金證券固收分析師周嶽認為，
此舉是快速響應中共中央政治局會議的降息要求——4月17日的政治局會議要求，以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，並自十八大以來首次提及降準降息。“LPR利率下調是央行快速響應中央要求的體現，可直接引導信貸利率下行，利於託底經濟，”周嶽說。
也就是說，這次“降息”是出於疫情衝擊下穩增長的需要，意在著力引導實體降成本，緩解企業壓力。
從政策操作角度看，3月30日以來OMO、MLF利率下調20個基點，釋放了央行加強逆週期調節力度的信號，因此今天LPR跟隨下調符合市場預期，體現了政策工具的聯動和連貫性。
央行在4月15日開展了一年期MLF操作，規模1000億元，中標利率較上期下降20個基點，至2.95%，是三年來首次跌破3%。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一年期LPR下行幅度與上週MLF降幅相同，意味著加碼後的貨幣政策力度已全部向貸款市場傳導。
4月是資金面供需雙方受疫情影響最嚴重的時候，按照招銀理財高級分析師陳鄭的話來說，外面的需求沒有了，前期的單也做完了。這種情況下，“市場只要稍微緊張一點，央行流動性投放立即會放量。”
為何3月份沒下調？東北證券劉辰涵團隊表示，因為從貨幣到信用傳導需要一定時間。
市場影響
債市
浙商證券孫付表示，本次LPR下調屬預期之內，對債市影響中性， 收益率曲線“牛陡”延續。
孫付表示，在寬貨幣下，政策更加註重“寬信用”，且效果較為顯著，寬貨幣將壓低短端利率，寬信用將會加大資金利用，特別是專項債融資方面（體量足期限長），利於穩定經濟預期，會抑制長端利率下行空間。
銀行業
對銀行業而言，東方證券唐子佩認為，此次調降MLF利率與定向降准將會降低銀行負債端成本，增強銀行信貸供給能力，配合導引導LPR下行。貸款利率逐步降低是大概率事件，但銀行負債端利率下行力度增加，將在一定程度上對沖息差壓力。
凱投宏觀認為，此次LPR報價下調，意味著銀行存量貸款的平均利息成本將會下降10至20個基點。
未來還有什麼行動？
基於4月17日的政治局會議要求考慮，無論是從長期層面降低實體融資成本的目標，還是短期層面緩和疫情衝擊、幫助企業度過難關的緊迫任務，都要求貨幣政策繼續寬鬆，後續政策仍將從降準和降息的量價兩個維度發力。
民生銀行首席研究員溫彬認為，央行將通過繼續下調政策利率，推動國債收益率曲線整體下移，帶動企業債券發行利率下降，降低企業直接融資成本。
LPR
分析師普遍預計LPR仍有進一步下行空間。
東方金誠王青預計，鑑於當前新發放貸款已主要轉向以LPR為參考基礎定價，預計貸款利率將出現加速下行態勢。
中信證券固收團隊認為，降準的邊際效果相對有限，更多是與財政政策在數量層面上的配合，以及對中小微企業的定向支持；而降息不管對於企業還是政府，都有降低融資成本和債務壓力的效果。因此，“在降成本目標下，LPR報價仍處在下行通道中。”
招商證券劉辰涵團隊則表示，至於後續LPR什麼時候調降，“這是大事，估計還要看市場情況。”
東方金誠王青預計，疫情影響週期拉長，不排除二季度內LPR再度下行的可能。
公開市場操作利率
值得注意的是，中信固收還認為，通過今年以來的LPR報價歷史，1月和3月降準落地、資金利率大幅下行都難以引導LPR下行，後續LPR要繼續下行需要進一步降息，包括公開市場操作利率。
存款基準利率是否下調存爭議
對於存款基準利率，市場並沒有一致預期。
光大保德信基金首席宏觀債券分析師鄒強表示，政治局會議明確將繼續降準、降息，“我們理解政治局會議決策的降息是基準利率層面，”存款基準利率調降值得期待。
而東方金誠首席宏觀分析師王青認為，鑑於銀行存款成本剛性很強，預計在CPI同比漲幅回落至3.0%以下之前下調存款基準利率的概率不大。
央行副行長劉國強在4月3日曾表示，存款基準利率是我國利率體系的“壓艙石”，作為一個工具可以使用，但要充分考慮物價水平和老百姓感受等因素。
東北證券劉辰涵、陳玉盧表示，現在流動性已經很寬鬆了，金融市場利率處在很低的位置，最核心的是如何降低銀行負債成本。
“存款基準利率的調降對降低銀行負債成本非常有效。目前監管口徑稍有放鬆，以前是壓艙石，要考慮老百姓感受，現在是實現利率市場化，存款基準利率也要市場化。”上述東北證券團隊表示。
