週期
1.經濟週期
著名的經濟投資週期理論“美林時鐘”，將經濟週期分為四個階段：復甦-過熱-滯脹-衰退。
復甦階段，政策放鬆和制度調整逐步見效，企業盈利增加，經濟恢復增長；
過熱階段：隨著盈利增長，樂觀情緒提升，人們更願意投資擴大生產，經濟過熱。為了保持合理可持續的經濟增長，政策和各項制度開始收緊，經濟仍保持較高速度發展。
滯脹階段：隨著生產的增多，超過了需求的增長，競爭加劇，企業盈利下降，經濟增速放緩。
衰退階段：產能過剩，收益微弱，經濟增長緩慢，政策和制度重新開始寬鬆，刺激經濟發展。
2.企業週期
企業也有周期，都會經歷萌芽、興起、繁榮和衰退的生命週期。
企業週期又長有短，所處的階段各不相同，且與經濟週期的關係也不相同。
有些企業和經濟週期正相關，經濟週期強，企業盈利能力強，經濟週期變差，企業盈利變差，甚至虧損，例如能源、建材和銀行等行業。
有些企業和經濟週期相關性不大，例如公用事業，必需消費品等，不管經濟週期怎樣，人們需求變化不大，行業盈利能力變化不大。
有些企業和經濟週期負相關，經濟週期強，人們需求小，企業盈利能力弱，經濟週期差，人們需求旺，企業盈利能力強，例如快餐，方便麵和日常生活品。
3.股市週期
股市也有“牛” ”“熊”交替週期，雖然受經濟週期和企業週期影響，但股市受自身階段、利率水平，投資便利和未來期望等多重因素的影響，有自己獨特的週期性，和經濟週期，企業週期並不完全相關。
美國股市的表現與經濟週期經常不一致，甚至有時候相背離。中國的股市也是這樣，下圖為2000年至今，GDP增速與上證漲跌幅的走勢圖，可以看出兩者基本不相關。從GDP增速上，誰敢相信，經濟高速發展的2005年，A股跌到了史無前例的998點，經濟增速持續放緩的2015年，A股創造了有一個牛市，漲到了5178點。
股票和企業盈利在一段時間內也可能並不相關，近些年來投資銀行的人都有體會，盈利每年都在漲，但是股價就是不漲。有時候企業盈利增長，股價甚至會下跌，例如港股北京控股， 2014年每股盈利3.78元，2019年提升至約6.5元（年報尚未出），股價從78元跌倒了26元。
波動
經濟、企業和股市的參與者——人，容易受情緒波動的影響，樂觀時太樂觀，悲觀時太悲觀，決策並不是科學和準確的。
在人類幾十萬年的進化過程中，大部分時間缺食少穿，充滿風險，“貪婪和膽小”幫助我們存活了下來，但現在，也成為了我們天生的弱點。我們會人云亦云，盲目跟隨大眾前行，吹起了一個又一個的泡沫，比如08年的次級債，中國的房價。
週期並不會按劇本前行，黑天鵝事件的出現，會加劇或放緩週期的進度。例如港股低迷多年，19年初有復甦的跡象，但19年中的武鬥事件，20年初疫情，現在美股暴跌，都使港股一步又一步的下挫，低估、低估，更低故，延長了其低迷期。
週期在情緒波動，羊群消息和黑天鵝事件的加持下，經常會出現人類意料之外的劇烈波動。
最近美股十天四“熔斷”，就是鮮活的案例。降息放水，樂觀的美國人，吹起了牛市和債市泡泡，疫情和石油暴跌的黑天鵝事件，無情的刺破了泡泡，大家慌不擇路的逃跑，發生了一次又一次的熔斷。
遠離槓桿
波動不是風險，不能承受的波動才是風險。
股市週期與經濟週期、企業週期，雖然短期可能不相同，甚至相背離，但長期會趨同。經濟的發展和企業的成長，最終會推動股市的增長。
槓桿會讓波動變得無法承受。
高槓杆投資者在劇烈波動中更容易失敗，一是槓桿會放大波動，挑戰決策者的心裡極限；二是會受制於人，被強平輸光。
高槓杆企業在劇烈波動中更容易死亡。08年的雷曼兄弟破產，高槓杆是主要原因之一。現在的波音也命懸一線，波音本身不算高槓杆行業，但近些年，為了推高股價，大量的分紅，甚至借債分紅，硬生生的變成了高槓杆企業。現在企業經營遇到難題，沒有現金流，債又借不到，如果美國政府不救助，很可能就此破產。
週期以及產生的劇烈波動，並不會按照固定的劇本發展，我們無法預測，只能等他發生了才知道。如果作為股票投資者，我們應該怎麼做？
一是遠離槓桿，能不用就不用；遠離高槓杆企業，能不投就不投。
二是定投，不理會週期，跟隨經濟發展，長期增長。
三是選擇投資週期性比較小的公司，降低波動性。
三是如果我們長期看好某個品類，在週期低迷期，在您的預期價位之下，加大買入。雖然你買入之後還可能會更低，也可能持續很長時間，但只要不加槓桿，總會等到燦爛的明天。
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